五矿经易期货：金属日报0903

铜：英国无协议脱欧和欧元区数据疲软提振美元指数涨破99关口，离岸人民币贬至6.19附近，伦

铜收跌0.6%至5617美元/吨。昨日LME库存减少1825至335850吨，注销仓单占比升至30.2%，

Cash/3M贴水扩大至26.5美元/吨。国内方面，上海地区现货升水抬高至85元/吨，市场挺价氛围

浓厚，成交积极。昨日炼铜现货进口重新盈利100元/吨；电解铜与1#光亮铜价差扩至1290元/吨

。价格层面，美国对中国部分商品加征关税落地后，短期宏观利空有所消化。产业上随着国内消

费刺激政策出台和旺季来临，下游用铜需求迎来改善，库存去化使得价格仍有支撑。操作建议：

短多。

锌：LME锌库存减少375吨，至66975吨，注销仓单减少375吨，至22350吨，注销仓单占库存比

降至33.4%，cash/3m升水至14.5美元/吨。我的有色网报周一国内锌锭库存至14.66万吨，较上

周五增加0.58万吨，增量主要来自上海和广东，现货市场成交变化不大，现货升水平稳，其中上

海现货对9月升水维持140元/吨，广东现货对10月升水30-40元/吨。国统局数据，1-7月国内锌精

矿累计产量153.36万吨，同比下滑0.56%，下滑速度较1-6月前值有所收窄；1-7月国内精炼锌累

计产量343.8万吨，同比增长6.1%，增速较1-6也前值较快。国内供应端压力仍在持续增长中，锌

价维持短期震荡，中期看空观点。

镍：周一，LME库存增加120吨，Cash/3M降至58美元/吨，海外现货依然紧缺。价格方面，伦镍

冲高回落收涨0.34%，报收17960，白天受到印尼政府确认禁止出口镍矿政策消息影响，一度大

涨5%以上。沪市方面，沪镍夜盘上涨4.44%，报收143040。

基本面上，镍价高位运行，下游不锈钢厂刚需补库采购为主，不锈钢终端消费预期改善。现货方

面，周一国内现货价格成交136400～137200元/吨区间，俄镍对1910合约贴水150元/吨，金川

镍平均升水550元/吨。进出口方面，根据模型显示，俄镍进口窗口关闭，9月份镍板进口量预计下

降。镍铁方面，印尼新增产能8月环比加速，金川，德龙和青山各投产一条产线，但后续增产节奏

面临不确定性。不锈钢需求方面，无锡佛山两地调研社会库存环比增加，下游终端需求预期改善

订单增加，不锈钢钢厂冶炼利润略微缩窄但仍有空间，旺季9月排产仍在高位，短期对镍需求有支

撑。

展望后市，短期镍价受供应面变化扰动影响，高位运行为主。