五矿经易期货：金属日报0902

铜：上周中美两国释放贸易争端缓和消息，铜价录得小幅反弹，伦铜周涨0.3%至5652美元/吨，

国内铜价运行于46510元/吨，离岸人民币贬至7.16。产业层面，上周三大交易所库存续减0.6万

吨；中国保税区库存减1.1万吨，清关仍在继续，上周精炼铜现货进口由盈利转为亏损30元/吨。

现货方面，LME市场Cash/3M贴水20.3美元/吨，国内现货升水65元/吨，低价货源较受市场青

睐，成交相对僵持。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差至1160元，盘面回升后，废铜供需略

有回暖。价格层面，中国制造业仍处于收缩区间，叠加本周美国对中国部分商品加征关税落地，

宏观提供的利多因素有限。产业上随着国内消费刺激政策出台和旺季来临，下游用铜需求迎来改

善，库存去化使得价格仍有支撑。操作建议：观望。

铝：宏观层面，美国对华新关税在9月1日生效。国内8月份制造业PMI为49.5%，位于临界点之

下，低于上月0.2个百分点。LME铝维持在1760美元/吨附近，Cash/3m贴水扩大至30美元/吨。

由于人民币偏弱，沪伦比值维持在8.10。国内方面，SHFE近月轻Back维持，氧化铝价格抬升至

2500元/吨，冶炼利润维持在900元/吨。近期高利润并不足以提升产量，旺季来临将使得库存去

化明显，等待数据验证，维持偏多观点。

锌：LME锌库存减少475吨，至67350吨，注销仓单减少275吨，至22725吨，注销仓单占库存比

降至33.7%，cash/3m升水至7.0美元/吨。我的有色网报周五国内锌锭库存至14.08万吨，较上周

五减少0.44万吨，减量主要来自广东和天津，北方下游备料赶工迹象不明显，现货市场成交一

般，现货升水回落，其中上海现货对9月升水收至120元/吨，广东现货对10月升水回落至20-40元

/吨。SMM数据显示，上周北方地区国产矿加工费维持6550-6650元/吨之间，南方地区国产矿加

工费维持6300-6600元/吨之间，较前一周变化不大，冶炼利润依然维持在2000元/吨附近，但高

成本矿山已接近盈亏边缘，后期加工费依然看回落为主。锌价维持短期震荡，中期看空观点，套

利关注买近抛远。

镍：上周五，LME库存增加1700吨，周库存增加2378吨，Cash/3m升水104美元/吨，显示海外

现货持续紧张。价格方面，受明年印尼禁矿出口消息影响，伦镍周五大涨8.84%，周上涨

14.34%，沪镍周五夜盘涨停，报收136960。

基本面上，国内现货整体货源较为充足，下游不锈钢厂刚需补库采购为主，不锈钢消费终端预期

改善。现货方面，周五国内现货价格成交129200～129280元/吨区间，金川镍出厂价129500元/

吨，俄镍贴水175元/吨，金川镍平均升水550元/吨。进出口方面，根据模型显示，进口窗口亏损

幅度扩大，9月进口效应减弱。库存方面，上期所库存环比减少4509吨，我的有色网统计上周五

保税区库存环比增加2500吨至2.61万吨；LME SHFE 保税区合计库存环比增加369吨，但全球

范围看镍板供应持续低位。镍铁方面，印尼新增产能8月环比加速，金川，德龙和青山各投产一条

产线。不锈钢方面，不锈钢钢厂冶炼利润略微缩窄但仍有空间，旺季9月排产仍在高位，短期对镍

需求仍有支撑。

展望后市，短期镍价受禁矿供应消息面影响波动较大，高位偏强运行为主。

锡：截至9月2日，LME，伦锡库存减少65吨，至6995吨。盘面上，LME现货锡报收15786美元/

吨，涨幅0.51%；电子盘收盘16255美元/吨，涨幅3.01%。

国内，上期所期货库存为4550吨，较上一日下降18吨，其中，上海的库存变化最为明显。现货市

场，长江有色锡:1#的昨日平均价为132250元/吨。主力合约贴水2770元。沪锡主力合约昨日涨幅

0.61%，报收129480元/吨。

总体来看，国内现货价格相对偏高，出口盈利逐渐转为进口盈利,冶炼厂处于轻微亏损经营状态。

但是需求仍比供给更弱。主力合约短期目标价位127000。

后期走势：震荡下行；基本面的障碍点位依次为

135400/132900/132300/131000/127400/112600。