锌月报：九月需求或摆脱低迷，预计锌价止跌企稳

一、行情回顾

8月伦锌价格跌破前两个月的震荡区间，并且创出16年11月份以来的新低2221；美国上月ISM制造业PMI录得2016年8月以来的最低水平，而美联储发表降息言论不及市场预期，叠加中美贸易局势不确定性增加，种种宏观利空因素加剧市场悲观氛围，伦锌价格跌幅不断扩大；8月中旬，LME锌库存连续数日降低，锌价迎来小幅反弹，但宏观环境持续低迷，伦锌经历短暂上返后落入弱势调整；时间进入下旬，盘面似乎开始消化宏观避险情绪带来的部分利空，价格并未持续下跌，盘面波幅开始收窄，价格围绕2220—2280区间开始横盘整理。

沪锌月度表现出下跌—横盘的走势，价格波动与伦锌基本一致。10合约报收于18745元/吨，较七月份收盘价下跌580元，跌幅3%；月最高点19415元/吨，月最低点18270元/吨；本月最后一周价格振幅相对较大，中美贸易局势反复，欧洲多国PMI值录得荣枯线下方，美国国债收益率持续倒挂的利空影响，另一方面，国内锌需求端持续低迷，盘面承压下行创出两年多以来新低；但价格超跌后达到部分买家心理价位，叠加大型冶炼厂检修的利好提振，锌价开始反弹并有企稳迹象。

二、现货市场

2.1锌库存

8月份LME锌库存继续下降，但截至31日为67350吨，较6月底减少10650吨，降幅有所收窄；国内方面，上期所锌库存较七月份减少2922吨，截至月底降至72062吨，降幅3.8%。

三、总结及下月预测

7月伦锌月线收出中阴线，国内沪锌收出带有上影线的小阴线，形态较外盘相对偏强。目前宏观面来看，美国经济增速呈现放缓态势，中美贸易关税互相加码后，中美双方表达出后期达成协议的预期，紧张情绪有所缓和，但不确定性仍存；供需端，8月下旬市场情绪多以观望为主，因买家担忧锌锭库存逐步累积会造成供应压力，补货积极性较差，但目前即将跨入九月，消费淡季影响逐步褪去，加之天气转凉或提振下游压铸合金及镀锌企业开工率，锌价有望进一步获得上行动能。操作上，下方空间不宜过分乐观，下游可逢低补入库存。预计下月锌价或延续八月底反弹行情。