铝月报：9月铝价或表现坚挺，但空间不宜过分看高（2019.08）

核心提示：9月旺季来临，铝价表现或依旧坚挺，但受累于宏观环境不稳定，及下半年电解铝产能复产或集中等利空压制，预计上涨空间亦有限，暂不过分追高；9月铝价或区间震荡为主，伦铝关注1730-1800，沪铝主力1.4-1.45万，华东现货铝1.4-1.44万，逢低按需买入即可。

一、基本面分析

1．产量方面

（1）7月原铝产量为298万吨

国家统计局公布数据显示，2019年7月我国电解铝（原铝）产量为298万吨，环比增加0.34%，同比下滑2%；1-7月电解铝产量为2049万吨，同比增加1.6%。7月产量环比增加主要是因为成本端氧化铝价格不断下跌，企业利润恢复较为明显，刺激了企业生产积极性。

（2）7月氧化铝产量为622.2万吨

国家统计局数据显示：2019年7月全国氧化铝产量622.2万吨，同比增长2.9%；1-7月全国氧化铝累计产量4387.9万吨，同比增长6.2%。7月氧化铝产量环比下滑18.8万吨，主要原因还是氧化铝价格持续走低，企业生产生产积极性较低，部分企业出现减产所致。

2．进出口方面

（1）7月未锻轧铝及铝材出口48.7万吨

海关数据显示，中国7月未锻轧铝及铝材出口总计48.7万吨，较去年同期下降6.2%；而2019年1-7月，中国累计出口未锻轧铝及铝材346.8万吨，同比增加7.2%。7月未锻轧铝及铝材出口连续两个月出现下滑，主要原因受前期出口利润收窄的影响。

（2）7月氧化铝进口20万吨，出口4416吨

海关数据显示，我国7月出口氧化铝4416吨，同比下降95.8%；1-7月累计出口185234吨，同比下降46%。7月进口氧化铝20万吨，同比增长3286%；1-7月累计进口52万吨，同比增长44.8%。

（3）7月废铝进口量为14.3万吨

海关数据显示，7月进口废铝量下降至14.3万吨，环比减少21.5%，降幅3.9万吨。同比增加17.9%，增幅2.1万吨。7月废铝进口大降的原因主要是受到了进口禁令的影响。

3．库存方面

（1）伦铝库存

本月伦铝库存呈现下降趋势，截止8月28日，伦铝总库存936225吨，较7月底减少92650吨，降幅9%；9月即将迎来消费旺季，料伦铝去库存趋势延续。

（2）沪铝库存

本月上交易所铝整体去库存趋势仍较为明显，截止8月23日，上交易铝总库存37.9万吨，较7月底下降1.74万吨，降幅4.39%；去库存趋势明显，令铝价略显坚挺；国内社会库存，截止7月底，上海地区19.4万吨，无锡地区30.9万吨，杭州地区5.3万吨，巩义地区10.5万吨，南海地区28.7万吨，天津5.3万吨，临沂1.2万吨，重庆2.0万吨，消费地铝锭库存合计103.3万吨。

二、现货市场分析

1．现货市场

华东地区：因山东遭遇台风袭击，引发市场对供应担忧，及新疆某铝厂发生漏炉爆炸停产约50万吨的电解铝产能突发事件影响，8月铝价迎来一波反弹行情，华东现货铝一举站上1.4万，随后受中美贸易战影响，再次陷入震荡行情；截至8月底，华东现货铝价格在14270-14310元/吨之间，较7月底上涨380元。

市场成交方面，因8月铝价迎来上涨，贸易商操作较为频繁，持货商挺价出货为主，现货基本维持小幅升水状态，市场整体货源仍较为充裕，下游企业受累于淡季订单疲弱及价格高位，备货量相对有限，多维持按需买入，整体成交一般。预计随着9月旺季来临，成交或将有所改善。

华南地区：截至8月30日，华南铝锭带票价格在14560-14660元/吨之间，较7月底上涨420元，涨幅较华东地区扩大；当地市场货源依旧充裕，贸易商入市积极性较高，8月虽处消费淡季，但下旬开始，市场寄望9月旺季消费，企业反映订单有增加的现象。

2．废旧市场

8月废铝价格跟随铝价上涨明显，尤其是华南地区，多跟涨200元附近，目前清一色干净机铝价格在1万附近，铝线价格在12400附近，较7月底上涨逾300元；其他地区涨幅略显逊色，仅在百元附近，尤其是机铝和易拉罐相对滞涨，目前华东地区机铝主流收货价格在9600-9700附近，易拉罐在8500-8600附近，而1-6系边角料及铝线、铝型材等高品位货源价格跟涨较为明显，1系主流价格已经涨至1.2万上方。

市场成交方面，8月废铝市场因前期高温及价格低迷等原因，市场货源整体表现偏少，尤其是1、6系边角料、铝型材货源，持货商挺价意愿较为强烈，部分厂家因缺货甚至抬价收货，据了解江西某厂铝线收货价格一度达到12800元/吨；再生铝合金锭厂家收货积极性较7月份明显好转，尤其是中下旬，因市场货少及厂家寄望9月旺季行情，入市收货厂家增多，收货价格亦有所调整，整体成交好于7月份。

市场行情预测：旺季来临，企业备货意愿增强，及废铝市场货源紧俏支撑，短期料废铝价格仍处易涨难跌行情，抗跌属性较为明显，或表现稳中小涨，下游需求厂家仍维持正常备库存即可。

三、技术分析

本月伦铝震荡走跌，月初中美贸易关系继续恶化，消息面偏空，令伦铝走势偏弱，盘中一路下跌，跌破1800关口，重回“17时代”，显然1800关口压力犹存，随后受周边金属反弹提振，伦铝止跌走稳，但全球经济忧虑犹存，以及中美贸易战的愈演愈热，伦铝再度震荡走跌，临近月底，伦铝最低下探至1743美元，创2017年1月12日以来新低，较7月底下降3.9%；从趋势来看，宏观的不确定性仍对铝价造成负面影响，但寄望9月消费旺季，料铝价下跌空间有限，9月伦铝料先震荡后企稳，暂关注1730美元关口支撑，整体波动区间1730-1800美元。

相比伦铝，本月沪铝主力走势表现偏强，山东地区因台风运输受阻，市场对供应担忧继续发酵，铝价反弹，然山东风波刚过，新疆某铝企又爆漏炉爆炸，事故接踵而至，铝价迎来了一波又一波的反弹行情；受助于消息面提振，铝价一改低迷行情，沪铝主力盘中突破1.4万关口，最高攀升至14455元/吨，创2018年10月11日以来新高，随着消息炒作逐渐消退，铝价重回震荡行情，从基本面来看，氧化铝价格止跌企稳对铝价形成一定支撑，且9月传统消费旺季，市场寄望需求预期，故坚挺售价，但从需求端来看，今年仍将处于旺季不旺，且宏观预期偏空仍抑制铝价走势，料9月铝价难现大涨行情，继续维持震荡趋势，沪铝主力暂关注1.4万关口支撑，若站稳，整体波动区间则在1.4-1.45万区间波动；逢高出货，多看少动。

四、行情展望及操作建议

本月伦铝震荡走跌，从趋势来看，宏观的不确定性仍对铝价造成负面影响，但寄望9月消费旺季，料铝价下跌空间有限，9月伦铝料先震荡后企稳，暂关注1730美元关口支撑，整体波动区间1730-1800美元。

本月沪铝主力走势表现偏强，从需求端来看，今年仍将处于旺季不旺，且宏观预期偏空仍抑制铝价走势，料9月铝价难现大涨行情，继续维持震荡趋势，沪铝主力暂关注1.4万关口支撑，若站稳，整体波动区间则在1.4-1.45万区间波动；逢高出货，多看少动。

现货方面：截止8月30日华东现货铝报价14270-14310元/吨，环比7月底上涨380元,现货升水30；旺季临近，现货价格或仍表现坚挺，但因缺乏实际利好，中美贸易关系不稳定，上涨动力或不足，9月华东现货铝关注区间1.4-1.44万，逢低按需买入即可。

因此我们认为，预计9月份铝价区间震荡为主，伦铝1730-1800；沪铝主力1.4-1.45万；华东现货铝1.4-1.44万；逢低按需买入。