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上海中期期货:尾盘观点0821

2019-08-21 17:09:25 上海中期期货

贵金属

回调后买入

今日贵金属小幅回落,因意大利总理辞职导致美元走强。近期美国经济仍保持相对强劲,消费和通胀出现温和反弹,对美元指数有一定的支撑。在此背景下,美联储在降息问题上有所摇摆或制约贵金属价格的上行空间。但从长期来看,全球已经进入风险多发期,贸易摩擦、地缘政治及经济增长放缓等不确定因素仍支撑贵金属价格,同时,全球流动性宽松的大趋势也难以逆转。整体来看,短期贵金属大概率以震荡为主,等待新的上涨因素积聚。资金方面,截止8/20,SPDR黄金ETF持仓845.17吨,前值843.41吨,SLV白银ETF持仓11824.13吨,前值11700.44吨。操作上,关注美联储会议纪要及杰克逊霍尔央行年会,建议回调后买入。

金属
研发团队

铜(CU)

轻仓空单持有

今日沪铜1910合约弱势振荡,伦铜5700一线运行。央行改革完善贷款市场报价机制,或有效推动降低实体经济融资成本。消息方面,目前三季度废铜批文总获批45.26万吨,合计金属量为36.39万吨,较去年同期不降反增。基本面来看,铜精矿供应紧张使得TC跌至55美金/吨,但值得关注的是,国内冶炼厂在检修结束后生产恢复至正常水平,目前下游电力电缆开工率维持高位,而其他铜材消费处于淡季,国内库存进入累库期,电解铜呈现出小幅供大于求。现货方面,上海电解铜现货对当月合约升50-升90元/吨,伦铜(cash-3M)贴水28.25美元/吨。截止8/20,上期所注册仓单75673吨(-723),周库存162830吨( 6463),LME库存329600吨(-525)。操作上,建议轻仓空单持有,期权方面,建议卖出宽跨式。

铝(AL)

区间操作

今日沪铝1910合约低位震荡,持仓量上涨,成交量较大。近期由于山东是铝生产大省受灾“利奇马”影响,短期对铝价有一定影响,不过根据市场消息,山东宏桥等都相继出声明,洪水影响对铝企业其实运营影响较小。氧化铝7-8月实际减产及检修式减产涉及年化产能409万吨,其中延续至8月的减产产能在310万吨,山西孝义在二青会期间组织氧化铝企业错峰生产,当地建成产能790万吨,要求执行50%的限产要求。目前国内铝库存进入消费淡季,铝社会库存由之前假期累库166万吨一带下降至目前102.5万吨开始有明显的累库迹象,铝棒库存已经出现拐点,库存的积压还是会对铝价还是会产生一定的上行压力。现货方面,广东地区成交价格集中在14390-14400元/吨,粤沪价差略升至10元/吨。今日贸易商间交投尚可,持货商挺价意愿较强,中间商接货情绪较昨日基本持平;当地下游加工企业多以按需采购为主,少量对盘面表现观望。整体来看今日华南地区铝锭现货流通以贸易商交投为主,成交一般。电解铝已经进入消费淡季、累库周期,但是全球下半年的降息周期开启,对于经济的悲观预期使得铝价上行承压,消费淡季亮点有限。操作上建议在区间13500,15000元/吨附近区间操作为主。

锌(ZN)

逢高做空

今日沪锌1910合约低位震荡,持仓量增加,成交量较大。海内外锌矿复产基本符合预期,下半年锌复产进度快于上半年,7月冶炼厂检修陆续完毕,在当前冶炼厂利润较为丰厚的刺激下,精炼锌产量上升只是时间问题,锌基本面仍为利空。2019年6月SMM中国精炼锌产量50万吨,环比增加2%。进入7、8月份,炼厂在高利润刺激下,叠加部分大型企业环保及搬迁逐步恢复下,产量录得明显增加。现货方面,上海0#锌主流成交18870-18910元/吨,双燕成交于18880-18920元/吨;0#锌普通对9月报升水190-200元/吨;双燕对9月报升水200-210元/吨;1#主流成交于18800-18840元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈,海外精矿加工费已快速上涨达到240美元/吨,较上个月小幅上涨,国内矿加工费也显现抬头上涨趋势,目前许多地区加工费价格已经逼近6350元/吨,当前炼厂利润颇丰,但因为搬迁和检修原因使得产量难以提升明显,预期6-8月为国内冶炼厂产能集中释放期。今年国内矿端供应仍有所偏紧,需后期通过进口来补充需求。锌近强远弱格局或维持,操作上,建议逢高做空。

铅(PB)

观望为主

今日沪铅1910合约震荡上行,持仓量一般,成交量较少。前两周江西地区环保检查还原铅供应趋紧,引发铅价小幅反弹。LME铅挤仓现象暂时告一段落,LME库铅库存企稳在8万吨一带,近期上期所库存有所下滑至31000吨附近,社会库存在7万吨左右,当前蓄电池市场消费略有好转,但汽车需求订单维持清淡以及较高成品库存压制下,蓄企开工率提升较为谨慎,下游的企业订单有好转的迹象,关注蓄电池企业成品库存的消耗情况。现货方面,上海市场金沙铅16855元/吨,对1909合约升水50元/吨报价;江浙地区豫光、济金、万洋、铜冠铅16755-16775元/吨,对1909合约贴水50-30元/吨报价。期铅震荡上行,持货商积极报价出货,同时炼厂散单货源相对有限,现货贴水出现收窄趋势,下游询价增多,贸易市场交投氛围向好。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率,操作上,建议观望为主。

镍(NI)

沪镍10-12正套

今日沪镍1910合约震荡整理,持仓量减少1万手,伦镍15800美元/吨附近运行。从基本面来看,镍生铁供应过剩情况好于预期,不锈钢厂开工率维持高位,但不锈钢终端消费未见明显改善,3系社会库存上周增加7.43%至32.29万吨。近期伦镍去库放缓,但进口亏损较大因而难以补充国内需求,且印尼镍矿政策存在不确定性,对镍价有一定的支撑。现货方面,俄镍较沪镍1909报贴水300元/吨,金川镍较沪镍1909合约普遍报升水800-900元/吨,基本有价无市。库存方面,截止8/20,上期所注册仓单28695吨( 0),周库存29009吨( 115),LME库存149640( 0)吨。操作上,建议沪镍10-12正套。

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