五矿经易期货：金属日报0820

铜：周末利好消息刺激下，市场风险偏好回暖，全球股市反弹，伦铜小幅收涨。昨日LME库存减

少1850至330125吨，注销仓单占比升至9.4%，Cash/3M贴水扩至28.5美元/吨。国内方面，上

海地区现货升水升抬高至60元/吨，持货商挺价意愿扔强，但实际成交较为僵持。昨日精炼铜现货

进口盈利维持135元/吨的小幅盈利；电解铜与1#光亮铜价差扩至1280元。消息面，美国商务部长

表示，该部将允许华为从美国企业购买产品的期限延长90天。价格层面，中美贸易再次出现缓和

迹象，全球货币宽松持续，宏观预期稍有转好。当下产业供需矛盾并不突出，铜价反弹时机需等

待消费端改善的指引。操作建议：观望。

铝：LME铝价在1794美元/吨附近盘整，LME库存下降6900。沪伦比值抬升至8.01，考虑到外盘

现货的疲软表现，比值暂难有回归动力。沪铝夜盘创出新高，持仓量达到87.4万手。SMM报周一

社会库存下降0.2万吨，SHFE结构近月合约开始走强，市场仍在交易旺季预期。氧化铝价格维持

在2450元/吨，冶炼利润抬升至1000元/吨以上。我们认为短期偏高估，但考虑到拖累铝价疲软

的成本驱动趋于结束，需求将环比回升，我们仍维持回落至14000以下偏多观点。

锌：LME锌库存减少875吨，至72425吨，注销仓单减少至27875吨，注销仓单占库存比降至

39%，cash/3m维持贴水。国内现货较前一交易日变化不大，现货升水平稳，其中上海现货对9月

升水维持130元/吨，广东现货对10月升水30-40元/吨。供应端，SMM数据7月国内精炼锌供应

49.1万吨，环比6月下滑0.6%，但同比增幅高达20%。产量环比下降主因7月新增豫光、陕锌、赤

峰中色、兴安铜锌检修，影响产量超1.2万吨，进入8月陕锌产量将恢复正常，汉中第二条产线产

能接近开满，豫光也有望结束检修，总产量环比7月有望再度实现增长。中期继续看空锌价。