五矿经易期货：金属日报0816

铜：中国准备对美国新关税采取必要的反制措施，海外库存大增，伦铜收跌0.5%至5740美元/吨

。昨日LME库存增加29950至301750吨，增幅主要来自釜山、高雄和鹿特丹三个仓库，注销仓单

占比降至9.1%，Cash/3M维持贴水。国内方面，上海地区现货升水110元/吨，1808最后一个交

易日隔月价差拉大至100元/吨，是导致现货对当月升水走高的原因。昨日精炼铜现货进口盈利扩

至150元/吨；电解铜与1#光亮铜价差扩至1100元。消息面，因反对采矿抗议活动放缓，秘鲁马塔

拉尼港运营方恢复铜出口。价格层面，中美贸易争端僵持，全球货币宽松持续，宏观预期中性略

转好。当下产业供需矛盾并不突出，铜价反弹时机需等待消费端改善的指引。操作建议：观望。

铝：LME铝价仍在1780美元/吨附近盘整，LME库存下降7550吨，Cash/3m贴水31.25美元/吨。

沪伦比值维持在7.97，考虑到外盘现货的疲软表现，比值暂难有回归动力。沪铝表现仍偏强，但

SHFE结构仍维持平水，8月合约摘牌后，对于10月主力合约，市场仍在交易旺季预期。但SMM报

社会库存上涨1万吨，在铝价短期大幅抬升过程中，下游采购偏谨慎。氧化铝价格维持在2442元/

吨，冶炼利润抬升至700元/吨。我们认为短期偏高估，但考虑到拖累铝价疲软的成本驱动趋于结

束，需求将环比回升，我们仍维持回落至14000以下偏多观点。

锌：LME锌库存减少850吨，至73625吨，注销仓单至28975吨，注销仓单占库存比降至39.35%

。锌价陷入盘整，现货市场成交变化不大，上海现货升水维持160元/吨，广东现货贴水维持20-

30元/吨。产业端，从我们近期对陕西锌冶炼企业调研看，陕西锌产量仍将呈增长趋势，但冶炼产

能瓶颈恢复速度略缓，此前市场预期今年下半年将完全恢复，目前看这一估计偏乐观，四季度陕

西锌产量环比增长空间约为1万吨。短期维持观望，中期锌价仍以看空为主，套利暂无机会。

镍：周四，LME库存环比增加378吨。Cash/3m升水13美元/吨，海外现货走强。价格方面，伦镍

上涨1.31%，报收16180，沪镍夜盘上涨3.09%，报收126970。

基本面上，镍价高位运行，下游不锈钢厂刚需补库采购为主，不锈钢消费平稳。现货方面，周四

国内现货价格成交123100～124500元/吨区间，俄镍对1909合约贴水300元/吨，金川镍平均升

水950元/吨。进出口方面，根据模型显示，俄镍进口窗口关闭，8月份镍板进口量逐渐减少。镍铁

方面，印尼青山，德龙和金川新增产能投产力度放缓，8月上旬仅金川投产一条镍铁产线。不锈钢

需求方面，无锡佛山两地调研社会库存环比增加，不锈钢钢厂冶炼盈利仍有空间排产居高不下，

短期对镍需求有支撑。

展望后市，短期镍价受基本面预期改善影响重心抬升，高位运行为主。