华泰期货：锌现货升水持续收窄，氧化铝限产有待观察

锌：

现货方面，LME锌现货贴水5.75美元/吨，前一交易日贴水9美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交18990-19060元/吨，0#普通对9月报升水180-190元/吨；盘面总体攀升后，下游今日采购意愿较昨天略有下降，询价采买较少。市场整体成交较昨日略有下滑。

库存方面，8月14日LME锌库存减少0.07万吨至7.45万吨。根据我的有色，8月12日，国内锌锭库存14.66万吨，较上周减少0.26万吨。

观点：锌供给端增量仍在逐渐兑现过程之中，虽然短期国内锌库存仍未开始累积，但现货升水持续下调至200元下方，反映下游补库需求不大，短期锌价或震荡偏弱调整为主。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：谨慎看空，短期市场风险加剧，维持空头思路。跨市：观望。

风险点：库存未如期累积，宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水31美元/吨，前一交易日贴水29美元/吨。根据SMM，上海无锡市场两地成交价在14150-14170元/吨之间，对盘面平水至升水20元/吨，较前一日价格回落80元/吨附近，今日现货铝锭价虽较昨日有跌，但仍处于相对高位，下游畏高情绪未改，今日少量按需走货，采购不多。

库存方面，8月14日LME铝锭库存与昨日持平于98.43万吨。根据我的有色，8月12日，国内铝锭社会库存较周四减少0.2万吨至101.5万吨。

观点：山西“二青会”已经召开，对矿石及氧化铝企业影响程度仍待观察。当前氧化铝价维持低迷，且铝下游正处于淡季，电解铝厂或加速投产进程，建议继续关注库存变动，若铝锭库存开始累积，则铝价仍有下跌空间。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，随着电解铝利润修复，下半年供给释放压力仍然较大，另外中线成本端供给压力仍大，预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市中期向上的驱动力不大，而底部亦有成本支撑，建议在13500-14200区间内波段操作。

策略：单边：中性，预计价格在区间内窄幅波动，建议区间内高抛低吸。跨市：观望。

风险点：宏观风险。