上海中期期货：早盘观点0812

贵金属

逢低买入

上周贵金属涨势强劲，外盘国际金价站上1500美元/盎司，银价站上17美元/盎司，受益于人民币贬值，内盘涨幅大于外盘，沪金1912合约周度上涨6.68%至345.9，沪银1912合约周度上涨7.1%至4191。近日新西兰央行降息50BP，印度央行降息35BP，泰国央行降息25BP，全球流动性进一步宽松，此外，中美贸易紧张局势升级，市场避险情绪强烈，利好贵金属价格。美联储年内再次降息的预期也在升温，一方面，不排除美国政府干预美联储的可能。另一方面，在当前复杂形势下，美联储也需要降息来维持美国经济的持续扩张，FEDwatch显示9月降息几乎板上钉钉。资金方面，截止8/8，SPDR黄金ETF持仓839.85吨，前值845.42吨，SLV白银ETF持仓11370.10吨，前值11300.25吨。操作上，建议逢低买入。

金属
研发团队

铜(CU)

轻仓空单持有

周五夜盘沪铜1910合约窄幅震荡，伦铜5750附近震荡，降息预期及供应担忧对铜价有一些支持。近期铜矿干扰率明显上升，秘鲁抗议活动令矿企铜精矿无法运输，嘉能可计划停止世界上最大钴矿之一的Mutanda矿。基本面来看，铜精矿供应紧张使得TC跌至55美金/吨，但值得关注的是，国内冶炼厂在检修结束后生产恢复至正常水平，而下游消费逐步进入淡季，国内库存进入累库期，电解铜呈现出小幅供大于求。产量方面，7月SMM中国电解铜产量为75.52万吨，环比增加3.7%，同比增加4.05%。现货方面，上海电解铜现货对当月合约升40-升80元/吨，下游淡季较为谨慎，伦铜（cash-3M）贴水22.25美元/吨。截止8/9，上期所注册仓单64535吨（-3162），周库存156367吨（ 396），LME库存271725吨（-2800）。操作上，建议轻仓空单持有，期权方面，建议卖出宽跨式。

铝(AL)

逢高做空

上周沪铝1909合约上涨0.83%，持仓量上涨，成交量较大。美联储如期降息25个基地，但鲍威尔表态下，美国经济依旧健康，属于“预防式”降息对美元属于利好，打压基本金属，然而2日傍晚特朗普发推特表示对中国加征关税，市场恐慌情绪复燃，风险资产大跌。目前国内铝库存进入消费淡季，铝社会库存由之前假期累库166万吨一带下降至目前101.7万吨开始有明显的累库迹象，铝棒库存已经出现拐点，库存的积压还是会对铝价还是会产生一定的上行压力。现货方面，广东地区铝锭现货成交价格集中在13930-13940元/吨附近，粤沪价差在贴10元/吨。下游加工企业接货力度不及以往周五，多按需或持观望态度。整体来看今日铝锭现货市场成交平平。电解铝已经进入消费淡季、累库周期，但是全球下半年的降息周期开启，对于经济的悲观预期使得铝价上行承压，消费淡季亮点有限。操作上建议，逢高做空为主。

锌(ZN)

逢高做空

上周沪锌1909合约下跌3.54%，持仓量增加，成交量较大。海内外锌矿复产基本符合预期，下半年锌复产进度快于上半年，5、6月冶炼厂检修陆续完毕，在当前冶炼厂利润较为丰厚的刺激下，精炼锌产量上升只是时间问题，锌基本面仍为利空。2019年6月SMM中国精炼锌产量50万吨，环比增加2%。进入7、8月份，炼厂在高利润刺激下，叠加部分大型企业环保及搬迁逐步恢复下，产量录得明显增加。现货方面，上海0#锌主流成交19025-19085元/吨，双燕成交于19035-19095元/吨；0#普通对9月报升水190-200元/吨；双燕对9月报升水200-210元/吨；1#主流成交于18955-19015元/吨。

镍(NI)

观望

周五夜盘沪镍1910合约偏强震荡，持仓量减少2.6万手，伦镍15600美元/吨附近运行。市场情绪方面，印尼禁矿政策悬而未决，国内外可交割品不足，均对镍价形成重要支撑。从基本面来看，镍生铁供应过剩情况好于预期，不锈钢厂开工率维持高位，8月排产较7月环比继续增加，但不锈钢终端消费未见明显改善。伦镍库存快速下降，且进口亏损因而难以补充国内需求，存在可交割品短缺进而发生“挤仓”的可能。现货方面，俄镍较沪镍1909报贴水300-贴250元/吨左右，金川镍较沪镍1909合约普遍报升水800-1200元/吨，基本有价无市。库存方面，截止8/9，上期所注册仓单28280吨（ 115），周库存28894吨（ 482），LME库存144156（ 2124）吨。操作上，等待消息确认，建议暂时观望。