五矿经易期货：金属日报0812

铜：上周铜价略有回升，主要原因是价格低位、铜矿供应扰动加大，且市场预期各国货币政策进

一步宽松，但中美贸易谈判前景转悲限制了反弹高度。产业层面，上周三大交易所库存减少1.4万

吨，降幅主要来自LME仓库；中国保税区库存续减0.6万吨，上周进口盈利仍接近100元/吨，洋山

铜premium涨至69.5美元/吨，短期清关料持续。现货方面，LME市场Cash/3M贴水23美元/吨，

国内现货升水小幅调低至60元/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差维持1120元。消息

面，秘鲁针对采矿行业的抗议活动已经对Cerro Verde等四个大型铜矿的运输造成影响，短期秘鲁

铜精矿出口量将下降。价格层面，中美贸易争端僵持背景下，宏观面仍难言乐观。当前产业供需

矛盾并不突出，关注下游消费边际改善情况。操作建议：转为观望。

锌：上周LME锌库存减少1725吨，至76775吨，注销仓单增加2775吨，至30475吨，注销仓单占

库存比升至40%，cash/3m贴水维持9美元/吨。我的有色网报上周国内锌锭库存至14.92万吨，较

前一周增加0.5万吨，增量主要来自上海和广东，锌价回落下游逢低采购，现货升水小幅扩大，其

中上海现货对9月升水200元/吨，广东现货贴水收至20元/吨。锌价创新低致上游高成本矿山转为

亏损，然整个产业利润仍偏高，中长期下行趋势仍将延续，趋势操作维持空头思路不变，但上游

态度对短期价格的影响日渐增加，建议短线空单减持转为观望。

镍：上周五，LME库存增加2200吨，周库存增加500吨14.41万吨。Cash/3m贴水37美元/吨，显

示海外现货继续较弱。价格方面，伦镍下跌1.39%，周上涨8.37%。沪镍周五夜盘下跌0.37%，报

收125440。上周镍价高位震荡，全球镍板库存持续低位，供应增速未见回升，印尼禁矿传闻，支

撑镍价高位震荡。消息面上，周六上期所就不锈钢合约及有关规则公开征求意见。

基本面上，现货整体货源较为充足，下游不锈钢厂刚需补库采购为主，不锈钢消费平稳。现货方

面，周五国内现货价格成交125700～127300元/吨区间，金川镍出厂价127000元/吨，俄镍贴水

350元/吨，金川镍平均升水850元/吨。进出口方面，根据模型显示，进口窗口关闭，预期8月进

口效应减弱，俄镍升贴水维持低位。库存方面，上期所库存环比持平，我的有色网统计上周五保

税区库存环比持平至1.76万吨，现货镍板库存下降2300吨；LME SHFE 保税区合计库存19.07

万吨，环比增加1000吨，但全球范围看镍板供应持续低位。镍铁方面，印尼新增产能放缓，8月

上半月仅金川投产一条产线。不锈钢方面需求方面，截至上周五，无锡佛山两地调研社会库存环

比增加1.1万吨至48.36万吨，不锈钢消费继续平稳；不锈钢钢厂冶炼利润因终端售价反弹再次扩

大，旺季前8月排产高位，短期对镍需求仍有支撑。

展望后市，短期镍价受基本面预期改善影响重心抬升，高位运行为主。