华泰期货：伦锌现货重回贴水，氧化铝价延续弱势

锌：

现货方面，LME锌现货贴水2.5美元/吨，前一交易日升水17.5美元/吨。根据SMM，上海无锡两地铝锭成交价在13860-13880元/吨之间，对盘面升水10-20元/吨，下游今日仍以按需采购为主，未有明显亮点。

库存方面，8月1日LME锌库存增加0.13万吨至7.94万吨。根据我的有色，8月2日国内锌锭库存14.52万吨，较上周减少0.18万吨。

观点：LME锌现货升水重新转为贴水，反映海外锌挤仓失败，加之降息预期落地，锌价持续下跌，但昨日从盘面上看下跌似乎不是很流畅。供需面锌供给端增量仍在逐渐兑现过程，关注周五公布的库存数据，锌维持逢高反弹做空思路。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：谨慎看空，空头可考虑暂时止盈。跨市：观望。

风险点：库存未如期累积，宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水27.75美元/吨，前一交易日贴水24美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交19360-19400元/吨，0#普通对8月报升水90-110元/吨；沪锌价格下行，今日下游略有采购需求入市。今日市场整体成交大幅好于昨日。

库存方面，8月1日LME铝锭库存增加0.50万吨至102.89万吨。根据我的有色，7月29日，国内铝锭社会库存较周一减少0.1万吨至101.6万吨。

观点：氧化铝延续弱势，电解铝产能盈利空间大幅增加，且铝下游正处于淡季，电解铝厂或加速投产进程，建议继续关注库存变动，若铝锭库存持续累积，则铝价仍有下跌空间。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，随着电解铝利润修复，下半年供给释放压力仍然较大，另外中线成本端供给压力仍大，预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市中期向上的驱动力不大，而底部亦有成本支撑，建议在13500-14200区间内波段操作。

策略：单边：中性，预计价格在区间内窄幅波动，建议区间内高抛低吸。跨市：观望。

风险点：宏观风险。