铜周报：降息预期增加 料下周铜价先抑后扬（7.15-7.19）

核心提示：本周宏观经济利好浮现，沪铜前期震荡蓄力后快速爆发上扬，沪铜主力于周五上涨1180点，冲击压力位4.8万后有所调整。宏观方面，韩国、印尼、乌克兰、南非等四国降息落地，其中韩国央行将关键利率降低25个基点至1.5%，为三年来首次降息；印尼央行降息25个基点至5.75%，为近两年来首次下调基准利率。美元方面，美联储副主席鸽派态度再提，7月降息力度有望增加，欧盟宽松货币政策也或将开启，全球降息潮预计来临对铜价带来利好。而国内方面6月工业利润数据回暖，整体逆周期调控也有望再度加强的情况下中期铜价或有回暖空间。但值得注意的是基本面情况仍未有见好消息，市场需求平淡，汽车行业与国家电网暂未有新增长信号，供给方面，国内6月铜材与电解铜产量同比增加13.4%、11.8%，进一步抵消6月进口未锻轧铜及铜材进口缩减12.5%。目前精铜市场受宏观消息提振而基本面支撑较淡，在资金面动力有所出尽后，料下周铜价将先抑后扬，进一步调整后随国内逆周期与美联储降息决议落地后或再次上行。操作上建议货商可适当出货，等待回调后补仓。伦铜区间6040-6170美元，沪铜主力4.75-4.85万，废铜4.33-4.36万。

一、期现市场回顾

1．铜价蓄力冲高宏观消息利好

本周铜价呈蓄力冲高走势，国内6月份规模以上工业增加值年率数据回暖前值5%，公布值6.3%远超预期，二季度GDP公布值6.2%，前值6.2%，进一步企稳落实，国内逆周期调控开启，中小企业专项降息等宽松政策释放，而国际方面美国美国6月零售销售增长超预期，占美国GDP主要成分的消费者仍保持强劲态势，为美元指数带来一定利好。宏观上，韩国、印尼、南非、乌克兰四国于本星期提前降息，为美联储7月降息提前反应，欧央行换帅在即，宽松货币政策预期释放，市场整体风险偏好回暖，全球经济压力下行中宽松货币政策周期逐步到来。基本面上消费淡季有所延续，电网投资与汽车行业仍保持较淡行情，铜需求提振铜价有限，而供给方面国内6月份电解铜同比产出增加11.8%；铜材产出同比增加13.4%，进一步显现出供给压力，对铜价产生一定压力。

2．行情上扬升水滑落

本周期货盘面前期震荡调整后快速上扬。持货商升水前期报价坚挺，升水至160元左右，而后随期铜上扬，货商整体出货意愿强力，升贴水逐步下调，本周好铜升水均价约95元左右。而在沪铜快速拉涨后，市场出货情绪增加，平水铜贴水及好铜折价出货情况增加，料下周好铜升水仍将维持在百元以下。

本周进口铜盈利持续关闭状态，而后在周五快速拉涨后伦铜上涨幅度不及国内，进口亏损有所拉大至200元，从盘面来看铜价外弱内强格局逐渐形成，市场等待七月美联储加息决议落地，汇市已出现提前反应。

二、废旧市场

本周铜价前四天表现平平但周五大幅冲高，主要是由于全球降息潮来临且市场对于7月底的美联储降息预期增加，从而利好铜价反弹。沪铜主力主要运行在46900-47900元/吨附近，市场光亮铜主流价格在42800-43500元/吨，因铜价强势上行，精废价差也重新扩大至目前1700元左右，市场需求转向于废铜消费优质货源更是高价难求。

铜价行情回暖，废铜市场氛围好转，长期积压存货的持货商终于等到出货时机，开始积极抛售，但也有部分货商持续性看涨铜市，惜售情绪升温捂货不出，总体市场货源紧缺局面有所缓解；下游废铜制杆厂家由于生产亏损，入市采购需求减弱，叠加环保督查又起，导致江西贵溪部分企业已出现停产、减产的现象，且废铜价格坚挺，厂家采购原材料困难，因此整体市场成交受到限制。

据富宝调研得知，河北、江西地区均出现因效益亏损而停产检修、减产的情况。另外宁波地区相较于其它地方紫铜货源较为充足，而台州地区黄铜较为充足。

三、行情走势预测

本周沪铜震荡上扬，周五开盘后快速冲高至压力位4.8万，关注美联储降息决议落定及国内逆周期政策。以下为伦铜、沪铜日K线走势图。

国内方面国家统计局15日发布的数据显示，初步核算，上半年国内生产总值450933亿元，按可比价格计算，同比增长6.3%。分季度看，一季度同比增长6.4%，二季度增长6.2%。中国1-6月城镇固定资产投资同比增长5.8%，预估为5.6%，前值为5.6%。

2019年6月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.3%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比5月份加快1.3个百分点。从环比看，6月份，规模以上工业增加值比上月增长0.68%。1-6月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。

财政部和国税总局联合起草的《中华人民共和国土地增值税法(征求意见稿)》向社会公开征求意见。《征求意见稿》将集体房地产纳入了征税范围，另外，在扣除项目、税收优惠、纳税义务发生时间和申报纳税期限、征收管理模式等方面也做出了适当调整。对于调整征税范围的原因，财政部表示，主要考虑是为了与土地制度改革相衔接。具体来讲，是为了建立土地增值收益分配机制，使税制与建立城乡统一建设用地市场的土地制度改革相衔接。

数据显示，上半年，全国地方累计发行新增债券21765亿元，占2019年新增地方政府债务限额30800亿元的70.7%，其中6月当月发行规模7170亿元，约占上半年累计发行规模的三分之一，创年内单月发行规模新高，新增债券迎来年内发行高峰。财政部有关负责人介绍，与去年同期相比，今年上半年，新增债券发行进度大幅提升55.2个百分点，同时，债券期限明显延长，利率成本有所下降。

国际方面，北京时间19日凌晨，美股周四收高。投资者正在评估美企财报、国际贸易关系的进展及美联储的货币政策前景。韩国、印尼及南非央行相继宣布降息，显示全球央行降息潮或已开启。纽约联储行长称，美联储最明智的策略就是在经济疲软迹象刚一出现时就立即降息。7月9日消息，在欧盟财长会议正式认可欧盟首脑峰会上周达成的一项协议之后，克里斯蒂娜·拉加德势将在今年10月获得确认为欧洲央行的下任行长。

美国商务部周二(16日)发布2019年6月美国零售数据，有着“恐怖数据”之称的美国6月零售销售环比增0.4%，高于市场预期的0.1%，前值0.5%修正为0.4%。数据公布后，黄金短线下挫5美元，美元指数短线上涨10个点，美股三大股指期货变动不大。数据显示，2019年6月份，经季节性变化、节假日和交易日差异(但不包括价格变化)调整后的美国零售和食品服务销售额的提前估计为5199亿美元，环比增长0.4%，同比增长3.4%。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，美国经济预期将保持强劲增长，劳动力市场稳健，通胀率上升至近2%，但尽管如此，“前景的不确定性增加了，特别是在贸易形势和全球增长方面。”“此外，诸如美国联邦债务上限和英国脱欧等问题仍未得到解决。联邦公开市场委员会（FOMC）的参与者对通胀率在更长时间内低于2%目标表示担忧。基于市场的通胀补偿指标已经下降，一些基于调查的预期指标接近历史区间的底部”

综述：本周宏观经济利好浮现，沪铜前期震荡蓄力后快速爆发上扬，沪铜主力于周五上涨1180点，冲击压力位4.8万后有所调整。宏观方面，韩国、印尼、乌克兰、南非等四国降息落地，其中韩国央行将关键利率降低25个基点至1.5%，为三年来首次降息；印尼央行降息25个基点至5.75%，为近两年来首次下调基准利率。美元方面，美联储副主席鸽派态度再提，7月降息力度有望增加，欧盟宽松货币政策也或将开启，全球降息潮预计来临对铜价带来利好。而国内方面6月工业利润数据回暖，整体逆周期调控也有望再度加强的情况下中期铜价或有回暖空间。但值得注意的是基本面情况仍未有见好消息，市场需求平淡，汽车行业与国家电网暂未有新增长信号，供给方面，国内6月铜材与电解铜产量同比增加13.4%、11.8%，进一步抵消6月进口未锻轧铜及铜材进口缩减12.5%。目前精铜市场受宏观消息提振而基本面支撑较淡，在资金面动力有所出尽后，料下周铜价将先抑后扬，进一步调整后随国内逆周期与美联储降息决议落地后或再次上行。操作上建议货商可适当出货，等待回调后补仓。伦铜区间6040-6170美元，沪铜主力4.75-4.85万，废铜4.33-4.36万。