信达期货：铜铝后续反弹空间难见高度

原料端：上周铜精矿加工费TC继续下降1美元至54-58美元/吨；供应端:检修结束供

应恢复，进口持续供应宽松；升贴水方面：消费偏弱升水走弱，伦铜贴水继续收

窄；库存方面：LME库存为29万吨，上期所降0.51万吨至14.09万吨，保税区降1.4万

吨至42.6万吨。

上周铜价企稳调整，而宏观方面主要受短期经济数据和美元指数表现影响。就供需

来说，国内仍处消费淡季，集中检修结束新产能释放，进口铜持续流入，供需呈现

边际转弱。但是，考虑到铜的绝对价格，以及对三季度旺季预期操作，得加美联储7

月降息预期，铜价短期料将呈现企稳反弹走势。但考虑到整体宏观经济以及消费情

况，虽然有铜精矿偏紧支撑，但仍不改大趋势，后续反弹空间难见高度。操作上建

议短期使得参与多单

供给方面：开工产能微增至3581.95万吨；成本端：氧化铝走弱，成本下行行业扭亏

为盈。升贴水方面：现货开始贴水，伦铝贴水维持在20美元左右；库存方面：LME库

存下降至92.7万吨，上期所降0.27万吨至41.9万吨，社会库存增0.2万吨至104万

吨，国内库存去化速度开始减缓。

上周美联储降息预期及美元指数表现成为主导宏观情绪的主要变量，美元走弱铝价

有所反弹，此外，Aluminij铝厂断电关停亦对外盘有所推动。但是考虑到目前正值

国内消费淡季，而供应端充足，库存开始有所累积。此外，氧化铝等原料价格下跌

亦拖累市场氛围，行业扭亏为盈成本支撑减弱。整体而言，目前供需结构边际转

弱，若无消息或宏观氛围带动，铝价反弹高度有限，考虑到电解铝及氧化铝行业利

润水平，继续压缩空间有限，铝价深跌空间亦有限，整体维持震荡盘整走势，短期

或受益于降息预期和国内良好房地产投资数据支撑略有反弹。操作上建议观望。