镍月报：镍价借势上行 关键压力成涨跌分水岭（2019.6）

一、本月市场（06.03-06.28）回顾

本月电解镍市场呈现探底回升。月初镍价震荡下行，一度跌至年内低点位置，随后因消息方面不断传出利好，提振镍价反弹。沪镍主力合约由1907完成向1908移仓。

期货市场具体数据如下：

1907合约本月最高价：102300；最低价：94280；结算价：98015；跌幅2.81%。

1908合约本月最高价：102360；最低价：94080；结算价：99087；跌幅3.39%。

LME伦镍市场因为美元走低，反弹幅度强于沪镍，截稿时报：12625美元/吨，月涨幅5.30%。

现货市场数据如下：

金川镍板出厂价本月累计上调2800元/吨，月度均价：99253元/吨，较上月均价持平。

上海现货市场金川镍本月累计上涨3700元/吨，月度均价：99353元/吨，较上月持平。

俄镍本月累计上涨3000元/吨，月度均价：98453元/吨，较上月涨1.02%。

二、宏观面

本月宏观面给与有色金属利好支撑，是镍价上涨的主要驱动因素。

在全球的货币政策方面，美联储货币政策发生转变，从加息周期变成暂停加息或者小幅降息，且年内降息预期高涨。G20峰会月底召开，中美高层释放降温预期，两国领导人将在峰会期间会谈，交换意见。中国国内方面，5月份规模以上工业增加值同比实际增长5.0%；中办、国办印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金。印尼方面，月中的洪水也对镍价上涨形成助力。

整体而言时下的宏观局势对镍价起正向作用，下月宏观方面的消息重点关注G20峰会后，中美贸易磋商的进程，以及美联储货币政策的市场预期。

三、供需变化与分析

1、供应方面

上游矿石供应情况：维持中期宽松预期，印尼镍矿价格小幅反弹。

月中因为印尼洪水镍矿装船有所影响，但天气很快转好，矿场回复生产，整体影响不大。

据外媒消息，印尼政府要求矿业公司认真兴建冶炼和加工厂，印尼能源与矿物资源部（ESDM）定下今年底，冶炼厂兴建进度需达到25%至30%的指标，不然的话，政府将取消其出口许可证。由于政府审查周期比较长，目前未见直接影响。

电解镍与镍铁方面：镍铁产能如期释放，高镍铁价格有所起伏

山东鑫海今年新增的8台炉子已经在4月底全部实现投料，5月底最后一台炉子也可稳定出铁，月产量约增加0.5万金属吨。

内蒙古奈曼经安镍铁新增产能4.5万镍吨/年或于10月份逐步开始出铁。

印尼青山4台炉于六月底开始逐步投产，将部分集中于四季度的供应压力提前到6-7月份这个空档期。

5月印尼镍生铁产量增2.15%年内产能增量中性预计或在16万镍吨；5月全国镍生铁环比减少0.31%至4.78万镍吨，同比增28.13%；5月份全国电解镍自然月产量1.29万吨，同比增5.70%，环比4月增2.62%。

交易所近期库存变动：显现库存增加，沪镍库存至年内新高

本月库存拐点显性，两市库存均录得增加，但整体的累库力度不大，在集中的一两次交仓后鲜有大的增加，伦镍的库存依旧处于较低的位置。

2、下游需求方面：不锈钢价格小幅回升，去库不畅，

广青、北海诚德等企业宣布检修计划，可能影响300系炼钢产量6-9万吨，加之近期镍价弹升为不锈钢价格带来情绪上的提振作用，本月304不锈钢价格稳中小涨。由于钢厂生产尚有利润，大幅减产的意愿不强，尚维持对镍的基本需求。但不锈钢库存依旧处于历史高位，7月之后步入淡季，靠消费去库压力较大。后期更大的可能还是通过钢厂的减产实现去库。

无锡304不锈钢走势、仓单

3、供需分析

逻辑分析：

近期镍价上涨的原因在于以下几点：1、宏观氛围转暖，G20市场持利好预期；2、近期黑色螺纹，铁矿价格走高，镍价形成共振跟随；3、市场镍板库存紧缺，造成可交割标准品不足担忧，支撑镍价。

在三个原因中，前两个主要是市场情绪的反应，市场情绪具有不可持续以及多变性，所以构不成中长线利好。第三个原因是当前镍价下跌不畅的主要因素，短期仍会支撑镍价。

所以中期而言，镍价上行的压力依旧比较大，供给大需求弱的供需关系没有本质改变，但短期因供给未充分兑现，低库存起到抗跌支撑。因此镍价的表现就呈现震荡的态势。这个震荡的周期的打破需要供给端或需求端发生转变才行。

四、期货走势分析

1、LME镍周线图

从LME镍的周线图上来看，伦镍当前仍收敛于一个三角震荡区间，目前走势偏强运行，KDJ指标金叉发散，MACD在0轴上方即将金叉，但缺乏量能。短期或仍有试探突破的动能。若后市能成功突破，技术面看一波上行。7月关注上方12300美元/吨压力的突破情况，若能上破，上方空间打开可看至13800元/吨。

2、沪镍周线图

沪镍周线级别显示，沪镍运行于三角区间末端，当前试探上沿的压力，指标方面KDJ指标金叉，但MACD指标走平，缺乏动能。技术面的突破仍需等待确认。7月关注周线能否突破10.4万压力，若能突破上方空间打开，短期仍可继续看涨。若未能上破，行情仍将回落震荡。

五、七月行情走势推演

结合当下宏微观因素以及沪镍技术面走势，7月镍市重点关注：

1、两市显性库存的增加，镍板库存的变动

2、中美贸易的前景

3、7月美联储利率决议

沪镍主力08合约行情推演如下：重点关注10.4万压力。上方压力有10.7万；下方支撑有10万、9.8万、9.5万。

情景1（概率中性）：行情上破10.4万，多头重新蓄力，借助宏观利好继续上探10.7万压力。

情景2（概率中性）：行情上破10.4万未果，行情三角内再度回调，下方看10万、9.8万、9.5万。

六、市场建议

1、现货商方面建议：

七月下游厂商库存充裕的可先观望，若行情回落9.5-9.8万可适当增加刚需采购。贸易商依旧是逢高出货为主。

2、期货交易方面建议：

暂关注10.4万压力，结合K线形态，突破顺势布局多单；若突破失败，冲高回落后可择机反弹布空。

市场行情多变，以上建议仅供参考。