铜周报：中美元首谈判在即 料下周铜价先抑后扬（6.17-6.21）

核心提示：本周铜价受宏观消息面影响，再度试探低后快速拉升，目前铜价上行至压力位后震荡调整，上行动力不足，但整体回暖趋势逐步体现。宏观方面，中美贸易谈判再现曙光，G20峰会习特见面再谈贸易，而美联储也发布降息预警，7月份降息概率大幅度提升，全球央行降息潮流到来，铜价受利好刺激逐步上扬。目前精铜供需方面正趋于紧平衡状态，铜精矿供应偏紧逐步体现到市场中，对当前铜价支撑效果明显，预计下周铜价以震荡蓄力为主，关注宏观消息对铜价动力的补足，在7月利好逐渐释放后价格或有回暖趋势。伦铜区间5880-6060美元，沪铜主力4.65-4.75万，废铜4.27-4.33万。

一、期现市场回顾

1．多重利好推动铜价探底回升

本周铜价呈探底回升走势，我国5月规模以上工业增加值、固定资产投资率连续第二个月下滑，经济下行担忧加剧，铜价周一晚间再度探底4.6万。不过超出市场预期的是，周二晚间央视新闻报道，我方愿于G20大阪峰会期间同美国元首会晤，有色金属全线反弹，沪铜高开高走。另周四凌晨美联储宣布6月维持利率不变，但鲍威尔言论暗示降息可能性，7月份降息概率大增，美元指数持续下跌，支撑伦铜多次上攻6000美元压力位。现上方整数位压力偏强，短期预计有一定幅度的回调整理。

2．升水持稳供应充足

本周期盘走强，当月合约换月，由于隔月价差的原因，升水经过短暂上调之后好铜升水稳定在80元。持货商出货积极，不过挺价限制了部分成交，进口窗口打开市场上货源充足，下游畏高接货力度一般。由于国内需求端依旧偏弱，短期升水预计难有大幅上抬，且若行情进一步走强，反而会出现下调的情况。

本周进口铜盈利窗口逐渐关闭。富宝认为，主要是由于美元急跌，利好伦铜反弹；但是人民币相应升值，同时国内现货实际成交一般，导致了沪铜跟涨幅度受限。造成短时间内铜价外强内弱，促使进口成本提升。

二、废旧市场

中美贸易将再度开启谈判以及美联储释放降息信号，美元走低，本周铜价呈现低位反弹的走势。沪铜主力主要运行在46300-46800元/吨附近，市场光亮铜主流价格在42800-43100元/吨，精废价差有所扩大，截至目前在1000元左右，市场需求对精铜消费减弱，转向废铜。

随着铜价的反弹，部分持货商开始抛售前期亏损囤货，但也有一些货商看涨后市行情，选择惜售捂货不出，市场货源总体依旧处于偏紧状态。从而导致按需采购的下游再生铜厂家收货困难，缺货严重而影响生产。据富宝铜小组了解浙江台州地区目前紫铜货源不足，而黄铜货源较为充裕。因此厂家不惜提价采购，一些优质亮铜更是一价难寻，本周整体废铜市场交投仍未有明显起色，偏淡为主。另外据富宝了解山东地区部分铜厂结束检修，恢复发货。

三、行情走势预测

本周沪铜先抑后扬，先受制于4.7万压力位呈紧震荡态势。关注近日国内逆周期调控与中美贸易摩擦进一步进展情况。以下为伦铜、沪铜日K线走势图。

国内方面，7月1日起，我国新一轮3000亿元规模的降费就要正式落地。中央部门和地方都在积极备战此轮降费大幕的开启。目前，多地已经就启动第二轮降低一般工商业平均电价等作出细化部署，清理行政事业性单位收费等也在紧锣密鼓地推进。

近日，国家发改委等部委以及多个省份密集启动调研，分析当前形势、把脉年中经济，为下半年的政策举措做准备。专家指出，下半年政策脉络渐明，逆周期调节将再发力，财政货币“组合拳”更多举措落地可期。下半年将充分发挥投资在稳增长中的关键作用，通过改革创新优化营商环境，进一步调动民间投资和外商投资积极性。

数据显示，截至6月10日，上证10年期地方政府债指数近一月累计收益率0.92%，近一年累计收益率更是达到了7.01%。数据显示，今年至今，我国地方债发行总规模已突破2万亿元。1月至5月，新增债券累计发行14596亿元，其中新增专项债券8598亿元；发债规模已占2019年新增地方政府债务限额3.08万亿元的47.4%，发行进度接近一半，超过序时进度。

国际方面，据CNN消息，北京时间上周六（6月15日），印度提高了对部分美国出口商品的关税，这对原本已经脆弱的全球贸易造成了又一次打击。根据印度财政部的一份声明，此次加征关税涉及苹果、杏仁、扁豆以及化学品等28种美国商品，其中美国苹果将被征收高达70%的关税。印度此前提出的加税名单包含29种产品，此次公告删除了一种虾类产品。报道中称，印度和美国之间每年的商品和服务贸易价值约为1421亿美元，但在本月早些时候，特朗普政府终止了印度的GSP（发展中国家普惠制待遇）贸易地位，两国最近几周的关系出现恶化。2018年，印度对美国的出口商品约为540亿美元，但仅购买了价值330亿美元的美国商品。此外，印度目前是美国杏仁的最大购买国，2018年印度以5.43亿美元购买了超过一半的美国杏仁。印度还是美国苹果的第二大买家，2018年的购买额约为1.56亿美元。

美国贸易代表办公室（USTR）于6月17日就对华3250亿美元商品清单举行公开听证会，并停止提交书面意见，美国贸易代表办公室（USTR）要求6月10日之前提交公开听证会证据与材料。值得注意的是，此次征求意见的期限明显短于以往对中国商品开征关税的征求意见期限，听证会结束后，正式开始加征此次清单商品关税的概率将非常大。

美联储FOMC维持利率在2.25%-2.5%不变，符合市场预期。媒体报道，美联储官员对前景展望存在分歧，8名官员预计2019年将降息。美联储FOMC声明：美联储以9:1的投票比例通过本次利率决定，布拉德希望降息。媒体报道，一名委员预计年内降息一次，另外七名委员预计降息两次。美联储主席鲍威尔：美联储FOMC许多与会者认为降息是合理的；如有必要，准备好运用工具来支持经济扩张。

综述：核心提示：本周铜价受宏观消息面影响，再度试探低后快速拉升，目前铜价上行至压力位后震荡调整，上行动力不足，但整体回暖趋势逐步体现。宏观方面，中美贸易谈判再现曙光，G20峰会习特见面再谈贸易，而美联储也发布降息预警，7月份降息概率大幅度提升，全球央行降息潮流到来，铜价受利好刺激逐步上扬。目前精铜供需方面正趋于紧平衡状态，铜精矿供应偏紧逐步体现到市场中，对当前铜价支撑效果明显，预计下周铜价以震荡蓄力为主，关注宏观消息对铜价动力的补足，在7月利好逐渐释放后价格或有回暖趋势。伦铜区间5880-6060美元，沪铜主力4.65-4.75万，废铜4.27-4.33万。