五矿经易期货：金属日报0619

铜：中美两国领导人互通电话，中美贸易磋商前景转乐观，欧洲央行释放货币宽松预期，隔夜欧

美股市和离岸人民币大涨，伦铜涨1.8%至5950美元/吨附近。昨日LME库存减少600至250750

吨，注销仓单占比降至7.2%，Cash/3M贴水缩窄至24美元/吨。国内方面，上海地区现货升水缩

至65元，市场成交显僵持。昨日精炼铜现货进口盈利200元以上；电解铜与1#光亮铜价差扩大至

900元。价格方面，国内精铜产量恢复和需求弱改善背景下，精炼铜去库节奏预计放慢，且可能转

为小幅累库。随着国内政策转向对内刺激、海外各国货币政策转松，以及铜矿端干扰持续，中期

视角下铜价逐渐获得支撑，但价格想要大幅反弹则需要消费预期的改善，当前市场环境下，贸易

局势改善对应消费预期改善。操作建议：少量多单持有。

铝：中美贸易显转机，领导人通话导致市场对于月底G20会议开始期待。人民币反弹，有色金属

大幅拉升。沪伦比值仍在7.78附近，目前仍未看到回归驱动力。国内方面，沪铝拉升，Back结构

并未破坏，目前2-4价差拉至115元/吨。氧化铝价格继续回落至2979元/吨，冶炼利润仍在亏损线

。Q3国内供应增速仍缓慢，在高去库，冶炼利润偏低的情况下，铝价暂难趋势性下跌。14000元/

吨以下仍有吸引力，预计13800-14300之间震荡。

锌：LME锌库存下降1500吨，至98650吨，减量主要来自鹿特丹，注销仓单下降1500吨，至

35625吨，注销仓单占库存比至36.1%，cash/3m升水至118美元/吨以上。中美两国领导人互通

电话释放偏暖信号，贸易谈判有望重启，市场信心提振，基本金属普遍上涨，叠加国内供应压力

较大，沪锌月差再度收敛，7-9价差回收至400元/吨以内。从趋势上看，锌价很难维持反弹趋

势，但月差持续收敛的可能性较大，建议右侧交易者建议等待库存拐点确认后再度沽空锌价，同

时关注沪锌买远抛近。