铜周报：经济数据不佳 料下周震荡偏弱（6.10-6.14）

核心提示：降息预期升温，美元走低，叠加国家积极政策利好股市，基建板块带动沪铜上探4.7万；不过现下游消费相对疲软，反弹力度受限，本周铜价呈冲高回落态势。宏观方面，市场对于中美元首会晤预期降低，贸易纠纷仍存较大不确定性，中国5月经济数据不及预期，经济下行压力较大，市场情绪面难言乐观。而供应方面，废铜进口以及铜精矿预期供应偏紧对铜价底部有所支撑。料下周铜价震荡偏弱走势，伦铜运行区间5750-5900美元，沪铜主力4.58-4.68万，废铜4.24-4.31万。

一、期现市场回顾

1．基建刺激铜价先扬后抑

铜价本周呈现先扬后抑，再度有所探底。其中本周国务院再次放松地方债政策，基建投资有所发力，打动铜价快速上扬触碰至上压力位4.7万后有所滑落。当前全球经济压力下行仍在持续，制造业PMI数据萎靡尚未见起色，而美国方面10年/3个月国债收益率倒挂则是引起了投资者的警惕，往往倒挂指标预示着经济衰退。美CPI数据中通胀也不及预期，美联储降息空间与概率有所增加。消息面上，中美贸易摩擦持续化进行，常态化趋势逐渐明显，而月末G20峰会上达成协议渺茫的情况下，市场依旧弥漫着悲观预期。目前铜价更受制于宏观因素影响，底部震荡状态有所延续，在尚未有更大消息刺激之前，现阶段铜价主要为逐步试探底部空间。

2．进口精炼铜入市货商挺价减弱

本周现货铜价先扬后抑，铜价波动严重，但值得注意的是随进口窗口打开的情况下，进口铜有所增加，市场整体货源充沛，而下游方面需求方观望情绪弥漫，整体采购意愿一般。持货商挺价能力较弱，本周耗铜升水均价维持在120元/吨左右。现阶段影响铜价的主要因素逐渐转化为国内精铜需求，目前来看铜市心态较弱，需求尚未出现较强增长，预计后市升水将维持或小有缩减。

本周进口窗口仍处于打开空间内，进口理论利润维持在100元左右，本周进口电解铜逐步进入国内市场，货源方面供给充足，而国内经济方面有所疲软，结合欧元区制造业PMI数据萎靡的情况下，内外盘波动幅度有所相同，但国内后期预计将实施一定的逆周期政策，后期进口窗口或将再次缩小，但近期来看仍将持续开放。

二、废旧市场

宏观环境依旧偏差利空铜价，本周铜价呈现区间震荡走势。沪铜主力主要运行在46200-46400元/吨附近，市场光亮铜主流价格在42800-43000元/吨，精废价差整体变化不大，截至目前收窄在700元左右，市场需求对精铜消费仍较高。

铜价多次反弹受阻，导致持货商前期高价囤的货亏损严重，不得不捂货观望，甚至已停止再进货，市场氛围较为冷清，影响货源短缺，而下游再生用铜厂家畏跌心态升温，入市收货意愿降低且限量采购，市场出现供需两淡局面，整体市场交投不佳。另外由于铜价连续低位运行，持货商手中亏损货源搁置时太长，导致资金紧张生意无法运作，而被迫开始少量抛售。

目前精废价差依旧偏差，据富宝铜小组了解江西地区部分铜厂效益一般，叠加收货难度较高，已有暂时停产情况。

三、行情走势预测

截止周五下午三点，伦铜周线结束八连跌，不过收较长上影线，反弹动力仍显不足。随着时间推移，月底G20大阪峰会渐近，但国内仍未有双方元首会晤的消息，市场预期或难以达成上次的效果，关注后续动态对铜价的影响。以下为伦铜、沪铜日K线走势图。

财经消息，国内方面，海关总署6月10日发布的数据显示，5月份我国进出口总值2.59万亿元，增长2.9％。其中，出口1.43万亿元，增长7.7％；进口1.16万亿元，下降2.5％；贸易顺差为2791.2亿元，扩大89.8％。

新华社6月10日电，近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》。在今年的政府工作报告提出，今年拟安排地方政府专项债券2.15万亿元，比去年增加8000亿元。财政部数据显示，今年前5个月，新增地方政府债券累计发行14596亿元，其中新增专项债券8598亿元，新增债券主要用于在建项目建设。积极政策推动地方专项债发行，基建板块获提振，股市小幅回暖带动投资者情绪缓和。

6月12日，中国5月CPI同比上涨2.7%，创15个月新高，涨幅连续3个月处于2时代，前值2.5%。中国5月货币供应量M2同比8.5%，预估为8.6%，前值为8.5%。中国5月社会融资规模增量为14000亿元，预估为14100亿元，前值为13592亿元。

6月14日，中国1-5月城镇固定资产投资年率5.6%，前值6.1%，预期6.1%。中国5月规模以上工业增加值年率5%，前值5.4%，预期5.4%。据统计，两者皆连续第二个月下滑，国内经济下行压力仍存，在专项债等积极政策利好消化之后，股市对铜价的带动作用或将减弱。

国际方面，6月7日，美国5月季调后非农就业人口增加7.5万人，远低于预期的增加18.5万人，前值从26.3万下修至22.4万。美国5月失业率录得3.6%，与预期和前值的3.6%持平。该数据大幅不及预期值一半，作为美联储一直以来的参考依据，叠加近期美各方面经济数据表现不佳影响，市场对于降息的预期愈加强烈，美元指数走低对铜价利好。

6月13日消息，因薪资谈判失败，智利Chuquicamata铜矿工人计划周五开始罢工。该矿2018年产量为321,000吨，其罢工预计进一步加剧供应偏紧格局。

综述：降息预期升温，美元走低，叠加国家积极政策利好股市，基建板块带动沪铜上探4.7万；不过现下游消费相对疲软，反弹力度受限，本周铜价呈冲高回落态势。宏观方面，市场对于中美元首会晤预期降低，贸易纠纷仍存较大不确定性，中国5月经济数据不及预期，经济下行压力较大，市场情绪面难言乐观。而供应方面，废铜进口以及铜精矿预期供应偏紧对铜价底部有所支撑。料下周铜价震荡偏弱走势，伦铜运行区间5750-5900美元，沪铜主力4.58-4.68万，废铜4.24-4.31万。