镍周评：利空因素累加 镍价继续下行（06.03-06.06）

一、本周市场（06.03-06.06）回顾

本周市场镍价整体表现为：震荡下跌。

期货市场，本周4个交易日均录得阴线下跌，周线级别跌破5月中旬低点，录得中阴线。主力合约本周最高价：98960；最低价：94280；结算价：96654；跌幅2.62%。

现货市场本周报价持续走低，俄镍维持贴水报价，金川镍本周升水小幅回升。

金川镍板出厂价本周均价97125元/吨，较上周下调2655元/吨；

上海现货市场金川镍本周均价约97150元/吨，较上周下跌2490元/吨；

俄镍本周均价约96325元/吨，较上周下跌2695元/吨。

二、宏观面

本周，中美贸易摩擦未见缓解维持紧张的常态，市场关注点转焦于美国与墨西哥的关税问题。全球贸易量下降，对全球经济复苏产生不利影响，美国经济增速也同步下降，在此情况下，美联储货币政策有可能发生大的变化，从加息周期变成暂停加息或者小幅降息。本周揭晓的美国ADP就业数据更创九年新低，国际油价也是出现大幅下跌。对于金属镍而言，宏观面近期呈现负面利空的影响。

三、供需变化与分析

1、供应方面

上游矿石供应情况：维持中期宽松预期，镍矿价格跌势放缓。

菲律宾第一季度镍矿石产量较去年同期增加3%，至297万干吨，尽管该国28座矿场中逾一半零产出。

印尼国有矿产商PT Aneka Tambang(Antam)表示，今年一季度镍矿石产量为220万吨，略高于去年一季度的211万吨。Antam第一季度镍矿石销售为135万吨，同样高于去年同期的115万吨。

电解镍与镍铁方面：中期供应加速兑现，镍铁价格继续走低

山东鑫海今年新增的8台炉子已经在4月底全部实现投料，5月底最后一台炉子也可稳定出铁，月产量约增加0.5万金属吨。

扬州一川也有少量复产产能，内蒙古奈曼经安镍铁新增产能4.5万镍吨/年或于10月份出铁。

印尼德龙第13条产线已经于5月19日出铁，月产量约增加0.8万金属吨。

印尼青山第3台炉子也计划在5月底烘炉，预计后期月产量约增加0.2万金属吨。

印尼金川也在5月21日电极送电，现已出铁。

交易所近期库存变动：显现库存增加，伦镍现交仓异动

本周LME镍库存突增，交仓压力使得市场开始担心隐形库存的干扰，后市需要关注交仓的持续性；上期所镍仓单拐点渐现，但库存累计速度较缓。

2、下游需求方面：不锈钢价格走弱，去库不畅，部分钢厂检修

近期不锈钢现货市场行情稳中偏弱运行，虽价格未出现大幅波动，但市场需求偏弱，成交情况不理想。

山东鑫海200万吨300系不锈钢产能可能延后到年底或明年。

印尼德龙100万吨300系不锈钢产能或于7-8月份投产，若后期进口方坯受反倾销影响，则不排除该产能投产时间延后的可能性。

近日广西某年产47万吨不锈钢厂炼钢和热轧都已经停产，而柳钢中金、广西金海、酒钢6月也有检修计划，预计影响6.5万吨不锈钢产能，

不锈钢库存依旧处于历史高位，消费不畅，去库不理想。

3、供需分析

短期逻辑：

来自宏观面以及上游供给端的压力近期有所增强，前期支撑镍价的库存数据，本周也出现了增加，尤其是伦镍的交仓引发了市场对于隐形库存的担忧。而下游的不锈钢市场逐步进入淡季，去库或只能靠钢厂的减仓来降低，6月目前虽然有部分厂家检修，但暂时数量有限。因此短期来看，镍市l利空因素累加，利多因素较少，镍预计将继续偏弱下行，甚至有加速预期。

后市的焦点在于两点：

一、两市的库存是否继续增加

二、钢厂减仓规模以及不锈钢去库进度

四、期现价格分析

1、现货市场金川镍、俄镍、无锡镍、沪镍主力价差对比

本周俄镍维持小幅贴水，金川镍因为本周货源所有减少，升水小幅回升，后期伴随供给进一步增加，现货升水或将转贴水状态。

从LME镍的周线图上来看，本周伦镍在3月来的这轮下跌中开启第五浪的下跌，周线KDJ指标再次拐头向下，MACD指标在0轴下方死叉运行，伦镍下方止跌位置关注11150一线。

沪镍日线级别来看已经跌破第一趋势支撑线，但相较于伦镍而言，沪镍跌速较缓，从日线指标来看快速下跌的动能略显不足，下周行情或有反复，但上方9.9万附近将构成一道强劲的压力位，直接突破的概率较小。

五、下周行情走势推演

结合当下宏微观因素以及沪镍技术面走势，下周镍市重点关注：

1、两市的库存是否继续增加

2、钢厂减仓规模以及不锈钢去库进度

沪镍主力行情推演如下：关注9.4-9.9万区间震荡，9.4万下方支撑还有9.2万一线和9万一线。

若上半周能企稳9.4万，下半周有望继续反弹修复；

若行情有效跌破9.4万，则后市将继续看空，目标可看至9万一线。

现货金川镍较期货主力升水暂看500-1000；俄镍贴水暂看100-200。

六、市场建议

1、现货商方面建议：

下周下游厂商采购刚需为主，若期货价跌至9万强支撑附近，可适当增加采购。贸易商下周依旧是逢高适当出货为主。

2、期货交易方面建议：

暂关注区间交易机会，小区间：9.4-9.6万；大区间9-9.9万

市场行情多变，以上建议仅供参考。