铜周报：宏观需求萎靡 铜价艰难寻底（6.3-6.6）

核心提示：本周市场因宏观环境影响，价格起伏波动严重，目前铜价再低探底进一步影响市场心态悲观，目前铜价受制于宏观需求方面影响，弱势运行态势明显。宏观方面新加坡制造业PMI数据32个月首次出现萎缩，而英国制造业PMI也为16年首次跌破荣枯线，世界经济下行压力巨大。而美国方面4月IMM制造业PMI也录得16年以来最低水平，5月就业数据远不及预期，作为全球逆环境增长的美国见顶压力巨大，市场对制造业整体心态悲观，拉低铜价。而国际上中美贸易谈判再起摩擦，中方态度强硬，美方多线应战，摩擦常态化与持续化趋势明显，且在国内已出现一定程度的影响，国内制造业PMI连续两个月收缩，对精铜后期消费也产生一定的悲观信号。但铜精矿供应方面偏紧预期正逐步实现，在需求淡季后对价格上行或可起到一定作用。预计下周沪铜将维持弱势震荡态势，目前正处于宏观推动下艰难寻底，关注国内逆周期调控情况及美联储降息动作，沪铜是否能够站稳4.6万压力位处，将有机会形成价格底部。伦铜运行区间5750-5850美元，沪铜4.55-4.65万，废铜4.22万-4.27万。

一、期现市场回顾

1．避险带动铜价下探后有限反弹

铜价本周呈现探底态势，中美贸易摩擦有所升温，趋于常态化，中方在“不可靠实体清单”等方式发起反制，而美方则多线作战，在印度与墨西哥方面开启贸易争端，市场避险情绪大幅增加。而新加坡与美国制造业PMI数据均不及预期则带来了更多的悲观情绪，由制造业主导的精铜消费成为关注重点，其中美国就业数据远不及预期则是为市场情绪添了一把火，美国作为当前世界经济下行中唯一的幸存者，但在当前形势来看，经济见顶迹象却愈发明显，工业数据的萎靡对铜价施压严重，市场情绪悲观带来铜价探底。铜价仍处于底部震荡态势，当前宏观环境的不确定性与精铜需求的萎靡预期使铜价在近期均处于宏观需求定价模式内，进一步寻找本年度铜价低点。

2．铜价连续下跌货商挺价增强

本周现货铜价低开后先扬后抑，市场心态变化频繁，随铜价不断下跌，持货商挺价意愿始终较为强烈，本周耗铜升水均价维持在150元/吨左右。但随着需求旺季逐步消散，精铜需求预期萎靡，叠加端午节前避险因素等，货商节前出货意愿强烈，后市心态脆弱。预计节后升水将有一定程度回缩。

本周进口窗口仍处于打开空间内，其中进口理论成本有所波动等仍处于正值，本周初进口精铜有所进入国内。伦铜市场受全球制造业数据不佳影响一路下行，内外盘接连下落同居弱势，预计后期进口理论成本窗口将持续打开，但整体数值将维持低位，进口盈利空间不大。

二、废旧市场

本周期货铜下跌，废铜跟跌200元左右，佛山地区光亮铜报44500-44700元/吨。由于精废比逐步提升，精铜替代作用增强，废铜消费受到一定抑制，再生杆企业收货方面受到抑制。

在本周市场行情低迷，市场情绪愈发显得恐慌，部分持货商担忧价格再度下跌，只得出货降低库存，市场货源曾出现短时增加。随着后半周铜价的再次下行，货商出货积极性受挫，市场货源再度紧缺，据了解，部分货商手中存货仍处于亏损，不得不捂货导致仓库库存积压许久。而临近端午假期，下游厂家观望心态较重，按需采买为主，收货较为谨慎。所以本周废铜市场供需两淡，总体交投清淡。

三、行情走势预测

本周沪铜低开后上扬再度探底，现已下破支撑位4.6万，处于寻底空间内。关注近日国内逆周期调控与中美贸易摩擦进一步进展情况。以下为伦铜、沪铜日K线走势图。

财经消息，国内方面，继我国在美企业陆续受到美国“制裁”之后，商务部发言人31日表示，根据相关法律法规，中国将建立不可靠实体清单，对不遵守市场规则，背离契约精神，出于非商业对中国企业实施封锁或断供，严重损害中国企业正当权益的外国企业组织或个人，将列入不可靠实体清单。具体措施将于近期公布。

6月1日起，国务院关税税则委员会对原产于美国约600亿美元进口商品清单中的部分商品，分别实施加征25%、20%、10%的关税。对之前加征5%关税的税目商品，仍实施加征5%的关税。

6月3日统计局公布，5月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得50.2，与4月持平，连续三个月处于扩张区间，显示中国制造业保持温和扩张态势。

国际方面，美国近期经济数据多不如人意，市场对于降息的预测愈加强烈。6月4日起美联储在芝加哥举行为期两天的系列会议上，主席鲍威尔表示美联储将采取恰当措施维持经济持续扩张，严肃对待通胀预期下行的风险。鲍威尔强调说，预计在经济低迷时期，利率降至有效区间下限的可能性要高得多。言论再度激发市场对于降息的预估，美股应声大涨，美元继续走低。

当地时间6月4日，世界银<http://www.f139.com/gold/index.html>行发布最新一期《全球经济展望》报告，再次下调今明两年全球经济增长预期，并警告全球经济面临重大下行风险。世行预计，2019年和2020年全球经济增速分别为2.6%和2.7%，比其今年1月份的预测值分别下调0.3和0.1个百分点。将2019年中国经济增长预期维持在6.2%不变。报告认为，中国政府有能力调整货币和财政政策以应对外部挑战及其他“逆风”。

综述：本周市场因宏观环境影响，价格起伏波动严重，目前铜价再低探底进一步影响市场心态悲观，目前铜价受制于宏观需求方面影响，弱势运行态势明显。宏观方面新加坡制造业PMI数据首次出现萎缩，而英国制造业PMI也为16年首次跌破荣枯线，世界经济下行压力巨大。而美国方面4月IMM制造业PMI也录得16年以来最低水平，5月就业数据远不及预期，作为全球逆环境增长的美国见顶压力巨大，市场对制造业整体心态悲观，拉低铜价。而国际上中美贸易谈判再起摩擦，中方态度强硬，美方多线应战，摩擦常态化与持续化趋势明显，且在国内已出现一定程度的影响，国内制造业PMI连续两个月收缩，对精铜后期消费也产生一定的悲观影响。但铜精矿供应方面偏紧预期正逐步实现，在需求淡季后对价格上行或可起到一定作用。预计下周沪铜将维持弱势震荡态势，目前正处于宏观推动下艰难寻底，关注国内逆周期调控情况及美联储降息动作，沪铜是否能够站稳4.6万压力位处，将有机会形成价格底部。伦铜运行区间5750-5850美元，沪铜4.55-4.65万，废铜4.22万-4.27万。