关注中美贸易动态 中期锌价下行趋势有望延续

1、上周国内主要地区自产锌矿加工费主流成交持稳于6150-6750元/吨，进口锌矿加工费主流报价也维持在245-265美元/干吨。此外，6月份国内国产锌矿和进口锌矿月度加工费均分别保持在6050-6650元/吨和230-250美元/干吨的水平。2、上周LME锌库存周环比下降2700吨至10.26万吨。周内LME锌注销仓单量也下降至1.235万吨，占库存比例为12.0%。3、上周LME锌升贴水（0-3）再创历史新高，伦锌BACK结构进一步增强，至5月23日提高至155美元/吨。4、国内锌锭社会库存继续去化，据SMM数据显示，至5月24日国内锌锭社会库存为14.23万吨，较5月20日下降1.64万吨，周环比减少1.33万吨。上周国内锌锭库存去化再度加快，部分为广东地区货源转移至上海长单交货所影响。

5、上周国内锌现货升水逐渐回落，至5月24日上海地区0#普通品牌对沪锌06合约升水下调至140-170元/吨。逻辑：基于5、6月国内锌供需格局转弱的预期，短期国内锌锭社会库存去化节奏有望放缓，并有转为累库可能。此外，后期LME锌进一步交仓预期仍较强，LME库存支撑已转弱。宏观方面，目前继续重点关注中美贸易摩擦的进展动态。总的来看，供需格局转弱下，中期锌价下行趋势有望延续。操作建议：空单持有；买铝卖锌，买铜卖锌风险因素：美元指数大幅波动，宏观情绪明显变动