信达期货：宏观氛围拖累铜价 氧化铝问题支撑铝价

原料端：上周铜精矿加工费TC下降1美元至6-66美元/吨；供应端:SMM4月铜产量

70.65万吨，环比降5.94%，同比降4.24%，且5月检修产量将继续下降。升贴水方

面：现货升水走弱，LME贴水扩大；库存方面：LME库存略降至19万吨，上期所降

0.62万吨至18.8万吨，保税区降2.1万吨至55.8万吨。

关于中美两国博弈依旧是主动宏观预期反复的主要因素，铜价受宏观预期走弱而下

行，但随着靴子落地后，不一样的声音开始充斥市场，短期波动难料。而就基本面

来看，铜矿偏紧慢慢开始显现，而国内检修势必导致后期现货供应偏紧，叠加废铜

供应影响，供应端支撑较为明显。而需求端，今年旺季不旺基本确定，近期铜价大

幅下跌略微促进下游逢低采购，但实际消费在中美贸易关系趋紧背景下难有实质性

改善。短期铜价关注6000美金支撑，操作上观望等待。

供给方面：开工产能继续上升至3596.5万吨；成本端：氧化铝大幅反弹，行业利润

压缩。升贴水方面：国内现货升水走弱，伦铝大幅贴水30美元左右，库存方面：LME

库存回落至124万吨，上期所降3.22万吨至56.61万吨，社会库存下降1.6万吨至

135.7万吨。

尽管近期宏观说中美贸易纷争和国内4月竞价数据拖累有所走弱，但国内铝价依旧逆

势上涨创半年来新高。我们认为主要归因于现货市场供应偏紧及氧化铝价格因山西

两家炼厂关停而大幅上涨收窄。目前来看，新产能因利润回升投产加速，但受资金

能因素投放缓慢，而需求端受旺季影响表现稳健，库存持续大幅去化。短期来看，

关注氧化铝价格上涨势头，以及现货端在某企业收货叠加旺季预期下，快速去库是

否继续。预计本周铝价将继续维持偏强走势，操作上建议卖保企业加大力度保值，