锌周评：贸易战下供需难料 两市期锌前景堪忧（5.6-5.10）

    一、政策及热点事件

    1.1  美方已将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%，中方对此深表遗憾，将不得不采取必要反制措施。

    1.2  中国4月进出口数据表现分化，进口增速大幅回升并创6个月新高，但出口大幅回落重回负增长。以美元计，中国4月出口同比增速为-2.7%，低于预期的3.0%，较前值14.2%回落，进口同比增速为4.0%，高于预期的-2.1%，较前值-7.6%回升。

    1.3  一季度，我国十种有色金属产量1370万吨，同比增长6.3%，其中，铜、铝、铅、锌产量分别为205万吨、857万吨、143万吨、131万吨，同比分别增长8.8%、4%、32.6%、-5.1%。

    二、行情回顾

    2.1期锌走势

    受假日期间特朗普宣布对华征收关税的影响，本周沪期锌开盘大跌后反抽回补跳空缺口，但LME锌库存的持续增加，两市期锌放量大跌创下近期新低，周五早盘特朗普暗示中美仍可能达成协议，受此消息影响沪锌超跌反弹，临近尾盘跳水涨幅丧失殆尽，收盘报21095元。消息面中美贸易战主导市场情绪，美国宣布将于5月10日将对华关税由10%增加至25%，剩余输美商品亦将被征收额外关税，美伊的紧张关系也压制了风险情绪。两锌本周因市场避险情绪而遭到恐慌性抛售，国外LME锌库存持续大增，国内锌库存虽然在政府主导的基建政策下逐步走低，但投资者担心去库存的可持续性以及未来锌锭产能的释放，不过受周五特朗普言论提振，两市期锌止跌企稳。

    本周伦锌周一因英国银行节假日休市，周二补跌随后企稳，最低下探至2603美元，周高位为2757美元，截至周五下午三点报2622.5美元，周跌幅约5.31%；沪期锌主力周低位20970元，周高位21780元，周五收于21095元，周跌幅3.43%。

    2.2锌库存

    库存方面，周内伦敦锌库存继续回升，截至周四增至97025吨，较上周增加9250吨，注册仓单增加9300吨至94050吨，注销仓单减少50吨至2975吨。国内方面，上期所锌库存继续下滑，截至本周五降至69788吨，较上周减少2302吨，其中上海地区减少2394吨至23359吨，广东地区减少789吨至43051吨，江苏地区减少332吨至321吨，浙江地区增加1213吨至3057吨。

    三、现货行情

    3.1锌精矿市场

    本周国内锌精矿价格先抑后扬，总体呈下滑态势，截至周五内蒙、湖南、广西、甘肃地区锌精矿价格报在13480-13580元/金属吨附近，云南、四川地区锌精矿价格报13830-13930元/金属吨，较上周下调400-500元/金属吨。国内各地货源维持宽松，进口锌矿和国产锌矿TC保持在高位，随着云南地区矿山、冶炼厂复产，当地锌精矿市场交易逐渐回温，市场成交良好。

    3.2现货市场

    3.3进口盈亏

    四、后市预测

    本周贸易战主导市场风险情绪，本周初特朗普突然发声，将会对华输美商品增加额外关税，突发利空导致沪锌跟随有色集体大跌，今日又在特朗普唱好中美贸易谈判后大幅反弹震荡，随着中美贸易谈判的进行，两锌的走势会进一步明朗化。然而值得关注的是两锌周线级别MACD已经死叉，此为近一年半来首次，或暗示自去年8月以来沪锌周线级别的反弹已经结束，空头开始重新掌握主动。锌精矿加工费高位徘徊，株冶、汉中锌业、三立、太丰等冶炼厂陆续复产将导致未来锌锭供应大增。消息面上，贸易战的升级或将冲击国内出口制造业进而拖累国内对锌的需求，同时本周LME锌依然有明显的累库，利空两锌。预期下周两市期锌将继续受制于中美贸易战消息，若能取得进展，短线将企稳反弹，若冲突加剧，大概率将破位下行，密切关注中美贸易谈判进度。伦锌关注区间2600-2700美元，沪锌2.06-2.16万元，操作上，逢高持空。