五矿经易期货：金属早报0404

    铜：昨日LME库存增加525至167950吨，注销仓单减少825至23225吨，注销占比降至13.8%。现货

    方面，LME市场Cash对3M贴水缩窄至8美元/吨，国内上海地区现货升水涨至110元/吨，下游主动逢

    低买盘依旧积极，贸易商同样活跃，需求稳定推进促使升水拉涨。内外盘方面，精炼铜现货进口亏损

    缩窄至150元，5月合约对应的进口亏损缩小至000元；昨日1#光亮铜与电解铜价差上抬至1400元，

    废铜持货商报价坚挺，下游采购谨慎，交易活跃度下降。

    价格方面，中美贸易磋商进展顺利利多风险资产，昨日铜价重回升势，沪伦比值抬升，因中国现货市

    场强势，且预期冶炼厂检修将导致供应显著减少。展望后市，智利两个冶炼厂复产时间推迟到4月中

    旬，短期海外库存累库压力不大，国内方面，宏观经济企稳叠加减税落地，下游消费即将迎来改善，

    税改前后由于废铜票点相对稳定，精废价差趋于收窄，铜价下方支撑较强，此外，国内冶炼厂检修高

    峰临近，Q2检修影响的产量预计超10万吨，国内库存有望较快去化，短期价格偏强对待。同时，随

    着外强内弱的格局扭转，进口窗口有望再次打开。操作建议：观望。

    铝：中美贸易谈判进展顺利，有色金属价格提振。LME铝价回升至1895美元/吨，LME库存下降6175

    吨，Cash/3m贴水扩大至23美元/吨附近。国内方面，现货价格13770元/吨，现货升水10元/吨，国

    内现货表现仍坚挺。氧化铝供应过剩逐渐明显，虽然氧化铝厂已开始有减产动作，但亏损暂时偏小，

    SMM氧化铝价格跌落至2672元/吨。目前电解铝冶炼利润暂不足以驱动国内产量大幅提升，4月供应

    缺口仍在，宏观偏暖背景下，13600附近温和看涨。

    锌：LME库存小增50吨，至5.09万吨，注销仓单降至0.77万吨，注销仓单占库存比至15.1%，cash/

    3m升水维持60美元/吨附近。国内上海市场现货对4月升水至30元/吨，广东现货对5月升水小幅调降

    至70-

    80元/吨，进口锌对4月平水报价，保税区溢价维持150美元/吨，现货进口亏损千元附近，进口窗口

    继续关闭。进入4月增值税调降后，贸易商出货较积极，但终端需求偏弱叠加利润收缩，下游补库情

    绪不佳，市场成交一般，锌价涨势或受股市和黑色系向好带动，叠加海外去库存背景，短期多头氛围

    依然较浓，建议维持观望。