信达期货：宏观回暖配供需边际改善 金属短线继续偏强

    原料端：上周铜精矿加工费TC微降0.5美元至67-73美元/吨，CSPT敲定二季度地板价

    为73美元/吨；供应端：冶炼开工率逐步回升，但出口持续，供应端依旧充足。升贴

    水方面：降税推动现货维持千元升水，而LME已回落至平水；库存方面：LME库存回

    落至16.85万吨，上期所微增0.22万吨至26.14万吨，保税区增加0.9万吨至60.8万吨

    。

    上周在欧美疲软经济数据引发市场对全球经济增长的担忧，铜价受压回来。随后由

    于中美贸易谈判等宏观利好，铜价再度触底回升。而周末公告的3月PMI超预期回

    暖，料将对本周宏观情绪起到很好提振，铜价在此背景将继续维持偏强格局。而基

    本面而言，下游消费季节性恢复，但缺乏亮点，且精废价差维持高位挤占精铜消费

    。同时，进口大幅亏损将推动全球库存再分配。整体而言，供应边际好转，但矛盾

    不突出，决定铜价走势依旧是其金融属性主导。操作上建议短线多头参与。

    供给方面：开工产能略下降至3569万吨；成本端：氧化铝、阳极碳素继续维持弱

    势，成本略降行业小幅盈利。库存方面：LME库存略降至112.9万吨，上期所降0.68

    万吨至73.5万吨，社会库存下降0.8万吨至165.4万吨。

    宏观方面，欧洲PMI降幅超预期拖累市场信心，铝价伴随整体市场下挫，不过，随着

    美联储加息放缓，中美贸易谈判乐观预期，市场又呈现集体反弹。而周末国内3月

    PMI表现超预期，也直接推动市场对后续消费的乐观预期，铝价暂且受到支撑。而就

    基本面而言，成本端下移趋势没变，且因行业利润好转，产能持续投放，消费端尽

    管边际好转，但也缺乏亮点。供需矛盾并未太大改变，宏观预期变化成为主导短期

    波动的主要因素。预计铝价将继续维持低位震荡走势，操作上建议观望为主。