信达期货：沪铜短暂试探5万关口 继续上冲还需消费配合

    原料端：上周铜精矿加工费TC下2.5美元至79-84美元/吨；供应端：冶炼厂开工率维

    持低位，产量环比下降，且进口窗口关闭。升贴水方面：贴水幅度缩窄，且LME快速

    大幅升水；库存方面：LME库存下降至14.02万吨附近，上期所增加6.44万吨至20.71

    万吨，保税区增加2万吨至52万吨。国内季节性累库，而海外持续去库，且整体库存

    水平偏低。

    节后归来，中美贸易谈判成为牵动市场神经的主要因素，本周谈判继续，市场预期

    较为乐观。此外，上周公布的1月天量信贷数据，一定程度上改善市场情绪。基本面

    来看，一方面关注国内下游复产情况，另一方面，海外矿山生产受阻，印度冶炼厂

    复产延后也对供应端形成一定支撑。叠加全球偏低显性库存，LME变为back结构，对

    多头都呈现一定利好。预计短期铜价将呈现震荡偏强走势，操作上建议短线多单继

    供给方面：开工产能稳定在3563万吨；成本端：氧化铝弱势动力煤反弹，成本上升

    亏损扩大。库存方面：LME库存略降至126.66万吨，上期所增3.19万吨至70.48万

    吨，社会库存增加8.4万吨至157.6万吨。

    节后铝价先抑后扬，库存累积幅度超预期则是主要压力。而随后的中美贸易谈判，

    以及国内社融数据靓丽等利好，提振市场信心带动铝价反弹。目前来看，供需方面

    将持续处于季节性偏弱，库存将继续累积，将压制铝价表现。而中美贸易谈判不确

    定，将是影响短期铝价波动的一大外因。整体来看，偏弱的基本面决定铝价不会有

    太好表现，尤其是旺季预期有限、库存高位背景下。而宏观情绪改善推动的铝价反

    弹，将是做空良机。预计本周铝价继续维持低位震荡盘整，操作上建议观望，等待

    机会逢高卖出。