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铜:受全球经济增长放缓影响 沪铜伦铜双双下跌

2019-01-23 11:30:24 广发期货

    宏观:美国12月成屋销售暴跌,创三年来新低。桥水基金达利欧在达沃斯论坛表示,对金融市场而言,全球经济增速的再次下行最令他担忧。他预测,美国、欧洲、中国都将经历更大程度的放缓,如果美联储坚持加息,美国甚至会在2020年迎来衰退。若暂停加息,将可能延长目前的平衡状态。特朗普坚持按计划日期发表国情咨文。美元微幅下跌0.03%,收96.3258。

    现货与期货:1月22日现货报47430元/吨-47600元/吨,均值环比跌405元,对当月合约跌50元,升贴水跌55元。沪铜主力合约价格下跌0.75%至47540元/吨,LME3月合约下跌0.81%%,至5932.5美元/吨。沪伦比值8.01,环比上升0.01。随着沪期铜高位回落至47500元/吨一线,昨日市场已转向全面贴水,盘面转涨为跌刺激持货商加速换现抛货力度,早间盘面还未下坠,报价贴水50——贴水10元/吨,市场接货意愿继续低迷,持货商无奈开始一轮接一轮调降报价,平水铜在贴水70元/吨成交有所集中,好铜贴水20元/吨表现僵持,湿法铜因货源充裕且下游买兴低迷,表现更弱,早市湿法铜持货商报价徘徊于贴水180元/吨左右,随着盘面的不断下滑,持货商进一步加速调降报价,平水铜普遍扩至贴水90——80元/吨,少数好铜持货商降价至贴水40——30元/吨,湿法铜扩至贴水200元/吨以上。市场抛货换现的情绪略显急迫,今天下游补货情况较昨日略有改善,但贸易投机氛围依然清淡,贴水下滑态势恐仍会延续。

    库存:1月22日上期所仓单环比不变,同比减14857吨(-29.15%)至36114吨。COMEX仓单环比减912吨(-0.95%),同比减124705吨(-56.68%)至95300吨。LME仓单环比不变,同比减66750吨(-31.52%)至145025吨。

    消息面:智利国家铜业公司(Codelco)旗下位于智利北部GabrielaMistral铜矿的高管联盟拒绝了公司提出的最终版集体薪资协议,诱发未来数日爆发罢工的风险。但在此之前,智利劳工法要求双方必须参加为期五日的政府调停会议。2017年GabrielaMistral项目铜产量为12.27万吨,2018年1-11月铜产量为9.65万吨。

    逻辑:最近的铜市主要还是随着宏观情绪波动。在昨日宏观利多影响渐渐消退之后,市场上重新燃起对全球经济增速放缓的担忧,伦铜沪铜双双下跌。现货市场在本就成交惨淡的情况下,跌幅更甚。由于经济下行导致的需求走弱,令铜市向上难有基本面支撑。但当前库存较低,资金面充裕,结合目前价位,沪铜向下空间亦有限了。操作策略:CU1903合约做空策略谨慎持有,建议在47000元/吨一线止盈离场。

    期权:铜期权市场交易摩擦有所改善,市场无效的情况尚存。波动率曲面的连续性较好,接近ATM即48000附近的明显凹陷,深度虚值的看跌期权波动率微笑的情况明显。整体波动率在13%附近,维持平稳,同时铜期货的已实现波动率仍处于低位。或预示着市场对铜即将走出一段震荡向下走势的判断。

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