五矿经易期货：金属早报0118

      铜：LME库存减少50至134975吨，注销仓单减少400至14700吨。现货方面，上个交易日LME市

    场Cash/3M贴水31.8美元/吨，国内上海地区现货升水80元/吨，湿法铜货源较少，持货商坚持挺

    价，但下游和贸易商接货相对意愿低迷，后续由于进口窗口打开和消费转淡，现货升水料逐步下调。

    昨日精炼铜现货进口盈利缩小至100元左右，精废价差缩至750元附近，废铜替代优势仍不明显。

    昨日铜价小幅收涨，市场对中国政策刺激有较大期待，同时，中美贸易磋商有望更进一步，使得经

    济前景不那么悲观。展望后市，随着进口窗口再次打开，以及消费季节性走淡，国内精炼铜即将再

    次进入累库阶段，但Q1累库量大概率低于去年同期，海外则由于冶炼干扰的存在，供应相对收缩。

    当前在消费疲软的背景下，铜价进一步上涨的驱动减弱，预计价格将再次考验废铜端支撑力度。

    操作上单边建议观望，套利上关注跨市正套和远月跨月正套机会。

      铝：美国参议院否决了继续制裁俄铝的法案，近期伦铝价格波动恐加大。国内方面，SMM报社会

    库存减少1.8万吨，减产后累库恐推迟至1月底。铜、铝等期限结构近月合约逐步走强。基于产业链

    压缩利润后，13000元/吨的电解铝存在较为充分的安全边际，但氧化铝价格已回落至2862元/吨，

    下游开工逐渐下降，目前向上驱动力仍缺乏，铝价低位盘整。