五矿经易期货：金属早报1217

    铜：上个交易日LME库存增加1250至121225吨，注销仓单减少275至16600吨，注销仓单占比降

    至13.7%。上周SHFE库存减少1657至122222吨，去年同期为142129吨。现货方面，上个交易日

    LME铜Csah/3M转为贴水3.8美元/吨，国内上海地区现货升水降至25元/吨。据相关机构报道，目

    前华北地区正进行年度电解铜采购长单谈判，上游炼厂和下游报价分歧很大，上游炼厂维持升水80

    元/吨以上报价，下游则坚持贴水。宏观方面，上周公布的中国经济数据总体继续放缓，房地产销

    售面积增速降至1.4%，社会零售品销售额增速降至8.1%，固定资产投资增速小幅回升。

    综合来看，上周铜价小幅反弹，消费端和宏观预期仍偏弱，但对中国政策放松的预期和中国对美国

    汽车暂停加征关税的消息利好价格。展望后市，国内新增冶炼项目产量释放将带来一定增量，但废

    铜供应边际收紧和消费边际改善下，国内供需相对平衡。海外由于冶炼端扰动令供应继续收缩。总

    体基本面中性偏多，但现货升水反映出市场货源并不紧缺，加之宏观预期不够明朗，预计价格延续

    区间震荡走势。

    铝：本周主要关注中央经济会议释放的信号，另外关注美联储加息以及对于明年加息次数的展望。

    上周五，美股大幅回落，油价承压下行，市场风险偏好回落。伦铝回落至1918美元/吨附近，

    Cash/3m贴水扩大至17.75美元/吨。LME库存大幅上涨55175吨，其中上涨主要由巴生仓库贡献。

    国内方面，目前国内现货平水，冶炼完全成本亏损在1100元/吨以上，而氧化铝价格稳定在3013元

    /吨。国内供需面逐渐改观，价格逐渐开始探明底部，但向上驱动力仍缺乏，预计上下方空间均有

    限，关注14000压力。

    五矿经易期货有色金属日报

    商品研究 2018/12/17

    锌：上周LME锌库存增加5875吨，至11.9万吨，为连降15周以来的首度增长，增量多数来自鹿特

    丹，注销仓单降至2.07万吨，注销仓单占库存比回落至17.4%，库存翻增使cash/3m升水快速回落

    至26美元/吨。国内方面，我的有色网报上周六地库存下降0.9万吨，至10.26万吨，降幅主要来自

    上海，库存下降主因12月后国内炼厂增量减少，判断本月底前库存总体将维持现状，1月库存总量

    仍有下降空间，关注买近抛远，单边维持观望。