五矿经易期货：金属早报1101

    铜：LME 库存减少 1625 吨达 137625 吨，注销仓单增加 4250 吨至 80975 吨，注销仓单占比 58.8%。

    现货方面，伦铜 Csah/3m 升水 44.5 美元/吨，国内上海地区现货升水 5 元/吨，铜价大跌使得升水报价

    抬高，但下游买盘缺乏，供需双方略显僵持。昨日精炼铜进口亏损 1000 元/吨左右，精废价差维持 1400

    元/吨，废铜替代优势依然存在。综合来看，中国官方制造业 PMI 不及预期，铜价继续下探，但全球股市

    反弹，以及中国中央政治局会议释放政策宽松信号，使得跌幅较小。展望后市，国内四季度供需相对宽松，

    因废铜替代和精铜供应增长，且需求存在下滑压力；海外方面，12 月智利数个冶炼厂面临减产风险，供

    应相对偏紧，结合国内外看基本面较中性。短期看，预计价格继续受压于需求预期转差，关注现货和废铜

    端支撑力度。操作建议：观望。

    铝：美元指数再创近期新高，伦铝继续破位下行至 1953 美元/吨，LME 库存下降 875 吨。国内方面，随

    着会议内容公布，基建补短板的预期在加强，但盘面表现仍弱。电解铝价格跌破 14000 关口，恐继续引

    发国内电解铝减产，虽然 4 季度国内库存持续下降，19 年 1 季度累库存预期导致市场情绪仍悲观。目前

    氧化铝价格保持坚挺，使得国内冶炼厂利润在铝价下行中将被进一步压缩。观察国内铝价 4 季度在 14000

    元/吨附近支撑力度，恐仍有下移空间。