申银万国期货：早间评论0920

    铜：在周三铜价大幅上涨后，夜盘铜价震荡整理。受中美贸易战结果确定及中国增加基建投支撑，市场认为美国阶段性加征关税低于市场预期，为冲销贸易战给经济增速带来的压力，国内计划增加基建投资，这鼓舞市场情绪，因可能增加有色金属需求。股市的上涨也助力市场情绪回复。短期铜价仍可能延续走高，上方压力50500。

    锌：夜盘锌价在前期高点前整理。现货紧张、中美贸易战阶段性结果确定、中国增加基建投资对冲经济下行压力等因素支持锌价。目前锌价达到关键技术位，如能有效突破，将会试探22000整数关口，建议关注矿加工费及进口数据变化。

    铝：昨日夜盘铝价小幅回落。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温；境外方面现货疲软，全球库存继续下降。宏观上，中美首批互征关税已经实施，昨日特朗普政府又宣布自9月24日起对中国2000亿商品征收10%的关税，并将于明年1月1日起提升税率至25%。产业方面，有媒体报道海德鲁已与巴西政府达成复产协议，境外氧化铝供应或将在未来得到改善。国内方面，山东省上周发布了自备电厂交叉补贴方案，每度电0.1016元，这将造成国内产能的成本更加集中，短期影响有限，长期看受工商电价下降影响整体价格重心变化不大。我们认为从基本面角度看铝价格尚可，但宏观偏弱的情况下建议观望。

    镍：昨日夜盘沪镍价格小幅回落。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于国内镍铁产量不足，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。近期冬季限产的初步计划出台，从去年的经验看对北方镍铁生产影响相对有限，未来需警惕镍铁复产以及贸易战等因素导致宏观持续走弱带来的下游消费回落风险，操作上建议目前价格观望为主。