五矿经易期货：金属早报0920

    铝：伦铝仍维持弱势震荡，，Cash/3m 贴水再拉大至 35 美元/吨，库存下降 650 吨。国内方面，氧化铝

    价格略回落至 3292 元/吨高位，冶炼亏损达到 600 元/吨以上。市场对于基建加码仍有期待，铝价低位回

    升概率提升，期限结构逐渐走平，但我们仍预计 1902-0904 合约将维持高价差。由于取暖季减产灵活性

    提高，因此对于 4 季度的减产恐大幅不及 2017 年，这导致氧化铝供应缺口大幅缩窄，预计氧化铝价格在

    4 季度维持高位，19 年 1 季度开始回落。目前铝价在 14500 元/吨附近仍有支撑，但涨幅仍受限，区间

    震荡为主。