五矿经易期货：金属早报0905

    铜：

    LME 库存增加 425 吨达 262900 吨，注销仓单减少 5050 吨至 130300 吨，注销仓单占比下降至 49.6%。

    现货方面，上个交易日伦铜 Csah/3m 贴水至 19 美元/吨，国内上海地区现货升水 145 元/吨，下游入市

    犹豫，成交未明显改善，当前进口处于盈亏平衡附近，供需仍较僵持。供应方面，秘鲁官方数据显示，当

    月该国铜产量同比下降 5.2%。

    综合来看，美国 8 月 ISM 制造业指数大超预期，美元大幅走强，新兴市场国家货币延续贬值势头，特朗

    普准备对进口中国的 2000 亿美元商品加征关税，铜价跌近 2%。展望后市，国内需求端受到政策面和废

    铜替代减少支撑，预计难以出现明显下滑，国外消费存在季节性改善预期，随着供应压力减弱，产业层面

    对价格的支撑力度增强。不过，当前宏观预期较为悲观，预计价格仍有反复。

    铝：美元指数维持坚挺，有色金属价格承压下行。伦铝跌至 2060 美元/吨附近，Cash/3m 贴水 31.75 美

    元/吨，现货表现依然疲软，库存下降 1600 吨。国内市场，氧化铝价格拉升至 3300 元/吨高位，海外氧

    化铝涨至 617 美元/吨。夜盘沪铝主力跌至 14600 元/吨，冶炼亏损扩大至 400 元/吨以上。目前受美元

    强势压制，铝价表现不佳，但随着成本抬升与库存下滑背景下，铝价下跌幅度已有限。

    铅锌：美元大幅走高打压有色金属，两市锌价跌破多条均线，基本面上国内精炼锌供应仍偏紧张支撑近月

    端，远月受原料端复产预期打压压力较大，深度 back 结构难现收窄。数据方面， LME 库存下降 1750

    吨至 237425 吨，cash/3m 升水小幅扩大至 9.0 美元/吨，中国保守库仓单 premium 暴涨至 220 美元/

    吨，进口窗口处于开启状态，保守区库存入关较多，总量降至 10 万吨以下，但对国内现货供应紧张压力

    缓解有限，国内社会库存累积缓慢，货升水依然坚挺，其中上海地区现货升水 100-200 元/吨，交易所可

    交割仓单降至 1200 吨，月内并不看空锌价，但在宏观偏弱环境下，建议多单减持。