华泰期货：中美即将进行贸易磋商，锌铝短期价格反弹

    锌：

    现货方面，LME锌现货贴水 16.50 美元/吨，前一交易日贴水16.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交20330-20550元/吨，0#普通对1809合约报升水300-350元/吨，日内炼厂惜售不出，部分贸易商离市观望，暴跌后下游积极入市询价，然现货升水小幅拉高至330-350元/吨左右，采购略显踌躇，谨慎等待更低升水，贸易商报价逐步下调至300-320元/吨左右，适时美指压制放松盘面有望返升，下游采购备库积极性增强，带动成交转好，整体成交较昨日回暖。

    库存方面，8月16日LME锌库存减少0.10 万吨至 25.23 万吨，注销仓单占比减少 6.40 %。根据我的有色，8月13日锌锭库存13.64 万吨，较上周五减少 0.53 万吨。镀锌库存 95.92 万吨，较上周减少 0.17 万吨。

    观点：中美双方将于8月21-22日就经贸问题进行磋商，意味着中美贸易摩擦有可能有缓解余地，而前期锌价的下跌除了锌矿供给增加的偏空预期，但锌下跌幅度和速度远超预期的原因则是贸易战催化并放大了锌矿中线供应增加预期。因此本轮谈判对锌价构成较大支撑，昨日锌价反弹力度较大。海外现货表现疲软，LME现货贴水再度扩大，锌锭进口窗口再度开启，8月锌锭进口量有望增加。下游消费主力镀锌高温天气北方开工不高，黑色系价格受到去产能支撑表现偏强，导致镀锌生产成本上升，因此预计8月锌锭消费将再度下滑，上周镀锌产能利用率下滑3%，锌中短期基本面疲软因而使其成为资金做空首选之一。中线来看，锌冶炼企业开工率将在下半年逐渐提高，尤其是三季度冶炼厂开工率达到全年峰值，加之随着矿供给的释放，锌冶炼加工费增加，预计后期开工率也将回升，即锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端。

    策略：谨慎看空，空头谨慎持有。

    风险点：人民币贬值利多内盘商品价格，库存低位。

    铝：

    现货方面，LME铝现货贴水27.50 美元/吨，前一交易日为贴水24. 50美元/吨。根据SMM，上海现货成交14330-14350元/吨，换月后对1809贴水50-40元/吨，华东现货延续昨日成交活跃态势，加之铝价下行后，刺激部分下游入市，增加采购力度。

    库存方面，8月16日LME铝锭库存减少 0.71 万吨至 112.42 万吨，8月16日，国内铝锭社会库存合计166.4万吨，较周四减少0.3万吨。

    观点：中美双方将于8月21-22日就经贸问题进行磋商，意味着中美贸易摩擦有可能有缓解余地，宏观氛围有所转暖，隔夜铝价小幅震荡回升。土耳其以及俄罗斯与美国贸易争端仍在逐渐升级，全球经济悲观情绪发酵，沪铝多头持仓信心不足或限制铝价涨幅。目前供改预期增强，铝锭淡季库存仍小幅下滑，因此铝仍可维持多头配置。环保整治矿石与日趋紧，朝阳市政府停止涉及1000万吨/年氧化铝项目，辽宁5市宣布氧化铝项目停工停建消息，叠加此前《自备电厂整治方案》推出在即，氧化铝和电力成本占总成本70%，因此预计铝的下跌空间有限。海外方面，目前美铝官方表示已经提前高价雇佣临时工，以防罢工事件发生，但实质上临时工仅为缓兵之计，虽美铝供给贡献仅8%，但本已短缺的海外市场供给风险仍存。

    策略：谨慎看涨，多头短期减仓暂避宏观利空冲击，关注14000一线的支撑位。

    风险点：库存处于高位，中美贸易争端扩大，下游消费淡季。