华泰期货：期锌隔夜小幅下跌，伦铝高位获利了结

    锌：

    现货方面，LME锌现货升水 42.00 美元/吨，前一交易日升水43.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交21830-21900元/吨，0#普通对1809合约报升水140-160元/吨，日内炼厂正常出货，市场多出少接，贸易商惯性挺价失败后，市场报价快速下调，然对成交刺激有限，加之下游畏高刚需采购为主，整体成交仍不佳。

    库存方面，8月9日LME锌库存减少0.08 万吨至 23.11 万吨，注销仓单减少至8.12 %。根据我的有色，8月6日锌锭库存13.24 万吨，较上周五减少 0.39 万吨。镀锌库存 96.09 万吨，较上周增加 0.34 万吨。

    观点：国内锌价受外盘止盈盘影响隔夜小幅下跌。国内现货升水当月合约收窄至接近平水，南储价维持贴水，反映市场需求较弱。下游消费主力镀锌高温天气北方开工不高，黑色系价格受到去产能支撑表现偏强，导致镀锌生产成本上升，因此预计8月上旬锌锭消费将再度下滑。按照季节性规律，锌冶炼企业开工率将在下半年逐渐增加，尤其是三季度冶炼厂开工率达到全年峰值，加之随着矿供给的释放，锌冶炼加工费增加，预计后期开工率也将回升，即锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，中线仍偏空。

    策略：短期锌冶炼减产未完全恢复，偏中性，暂时观望，中线空头减仓。

    风险点：人民币贬值利多内盘商品价格。

    铝：

    现货方面，LME铝现货贴水21.75 美元/吨，前一交易日为贴水24.75美元/吨。根据SMM，上海成交集中14630——14660元/吨，对当月贴水40——30元/吨，持货商出货积极，但挺价态度也比较坚挺，现货维持小贴水，个别大户保持接货积极性，其他中间商谨慎接保值货，现货价格较昨日上涨超300元/吨，下游企业接受不了高价，仅按刚需采购，整体成交较昨下滑。

    库存方面，8月9日LME铝锭库存减少 0.87 万吨至 115.41 万吨，8月9日，国内铝锭社会库存合计168.1万吨，较周四减少0.2万吨。

    观点：伦铝高位了结，隔夜价格大幅下挫。目前美铝官方表示已经提前高价雇佣临时工，以防罢工事件发生，但实质上临时工仅为缓兵之计，虽美铝供给贡献仅8%，但本已短缺的海外市场供给风险仍存。氧化铝和电力成本占总成本70%，因此预计铝的下跌空间有限。原因此前已经阐述，环保整治矿石紧张，朝阳市政府停止涉及1000万吨/年氧化铝项目，辽宁5市宣布氧化铝项目停工停建消息，叠加此前《自备电厂整治方案》推出在即。人民币持续贬值，铝材出口利润稳定在较高水平，铝变相出口订单仍旺盛。目前供改预期增强，消费虽然呈现季节性走弱（体现在库存降幅缩窄），但对盘面影响相对有限，且价格大幅拉涨后现货市场亦紧随其后，贴水未扩大，因此铝仍可维持多头配置。

    策略：看涨，多单持有。

    风险点：库存处于高位，中美贸易争端扩大，下游消费淡季。