五矿经易期货：金属视点0720

    铜：

    LME 库存减少 875 吨达 256475 吨，注销仓单减少 875 吨至 30450 吨。现货方面，上个交易日伦铜

    Csah/3m 贴水至 25.5 美元/吨，国内上海地区现货升水 20 元/吨，铜价短暂企稳导致持货商挺价意愿增

    强，现货转为升水局面，但下游谨慎情绪再起，成交有所转淡，下游保持刚需采购。昨日洋山铜 premium

    环比涨 1 美元/吨至 69.5 美元/吨，目前进口窗口短暂打开，预计将造成进口货源涌入。据 SMM 对海关

    数据的测算，我国 4 月废铜进口金属吨约 11.7 万吨，同比 2017 年增加 1 万吨。

    综合来看，昨日人民币大幅贬值，美元冲高，铜价承压下行，最低跌至 5988 美元/吨，主要原因在于全

    球贸易形势恶化的担忧仍在，以及近期欧洲经济数据偏弱。展望后市，鉴于铜精矿加工费上抬，以及新扩

    建产能投产，国内三季度精铜供应压力仍大，不过随着价格下跌，废铜替代优势消失缓解了部分供应压力。

    海外则由于冶炼生产干扰的存在，基本面相对较好，一旦消费出现好转迹象，价格将企稳回升。基于远期

    原料市场趋紧的判断，我们认为当前铜价的吸引力在增强，可考虑 48000 元/吨附近建立远月多单。

    铝：

    宏观方面，特朗普表示不为加息感到开心，它可能干扰经济；美元走低后，缩小有色金属跌幅。人民币贬

    值预计加强，反映对于人民币资产略悲观。产业方面，LME 铝价轻触 2000 美元/吨，Cash/3m 升水回落

    至 40.75 美元/吨, 交割过后，伦铝持仓量大幅回落，目前已至近 6 年新低，反映这波伦铝的回落在于多

    单的主动离场。国内方面，国内氧化铝价格坚挺，目前铝价维持在完全成本与现金成本之间，国内产量仍

    处于释放阶段，而淡季到来也加重了现货的疲软程度。受大宗金属走软拖累，铝价震荡走势，近期铝价波

    动性较低。