华泰期货：锌价重回弱势，隔夜领跌基本金属

    锌：

    现货方面，LME锌现货升水 56.00美元/吨，前一交易日升水52.50美元/吨。上海0#锌主流成交23180-23300元/吨，0#普通对沪锌1807合约报升水80-90元/吨，炼厂低价出货意愿不佳，早市贸易商有意挺价，报价仍僵持于对7月升水90-100元/吨，后期市场仍多出少接鲜有成交，然贸易商较少调价出货，市场成交较为疲弱。而下游仍受资金问题侵扰，加之淡季效应影响，下游采买力度不足。

    7月3日LME锌库存持平于昨日库存24.93 万吨，注销仓单持平于11.68 %。根据我的有色，7月2日锌锭库存 14.57 万吨，较上周五增加0.14 万吨。镀锌库存 95.00 万吨，较上周下滑1.20 万吨。

    观点：美国将从7月6日起对价值340亿美元的第一批货物征收关税，中美贸易战对有色市场利空进一步强化。《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》将于近日出台，意见提到严格落实铁合金、电 石、烧碱、水泥、钢铁、黄 磷、锌冶炼等7个行业的差别电价政策，但因锌冶炼但本来炼厂电价优惠力度较小，因此该意见对锌价提振力度有限。根据SMM炼厂及进口到货均较少，且部分下游周末稍有提货，库存继续录得小降，但整体库存下滑速度已经有所减缓。国外锌矿供给将在下半年陆续释放，中线偏空思路不变。

    策略：宏观氛围较为利空金属价格，空头谨慎持有。

    风险点：隐性库存大量显性化。

    铝：

    现货方面，LME铝现货升水 23.00美元/吨，前一交易日为升水20.5美元/吨。午前上海成交集中13870——13880元/吨，对当月贴水40——30元/吨，现货价格较低，持货商出货有所控制，部分大户低价收货，现货贴水快速收窄，江苏正在环保检查，下游企业生产受到一定影响，按刚需采购，整体成交依然靠贸易商之间的交易支撑而活跃。

    7月3日LME铝锭库存增加 0.15 万吨至110.89 万吨，7月2日，国内铝锭社会库存合计176.5万吨，环比周四减少0.1万吨。

    观点：蓝天国务院关于印发打赢蓝天保卫战三年行动计划通知，其中提到严控“两高”行业产能，受此提振铝价昨日偏强震荡，而由于整体宏观氛围走弱对价格的压力更大，铝价隔夜再度下跌。当前国内铝锭去库力度维持，但降幅逐渐趋缓，据了解下游消费有所下滑。政策方面环保整治以及去产能预期强化，预计将影响后期新增产能投放。目前看来，铝价已跌破14200铝锭成本线，暂时不建议单边操作，等待后期政策落地后的买入机会。

    策略：建议铝材出口企业谨慎参与多SHFE铝空LME铝的跨市反套机会。

    风险点：库存处于高位，中美贸易争端扩大。