上海中期：尾盘研发观点0622

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策略

分析要点

宏观

关注OPEC会议对未来减产的讨论、6月欧元区及主要国家综合PMI初值以及法国一季度GDP增速

隔夜美元指数下跌，大宗商品普跌，欧美股市下跌。围绕美国以保障国家安全的名义对钢铁制品实行高关税政策一事，美国商务部宣布，中国、日本、瑞典、比利时以及德国的42种钢铁制品可获得高额关税豁免权。同时印度财政部表示，将对29项美国农产品加征关税，其中28项立即生效。另外英国央行利率决议显示维持基准利率与资产购买规模不变，均符合预期。不过英央行首席经济学家投票支持加息，令今年8月加息的概率已经大幅提升。国内方面，中国商务部表示，若美国出台征税清单，中方已经做好充分的准备，将综合使用包括数量型工具和质量型工具在内的各种举措，作出强有力的回应，坚定捍卫国家利益和人民利益。今日重点关注OPEC会议对未来减产的讨论、6月欧元区及主要国家综合PMI初值以及法国一季度GDP增速。

股指

建议暂时观望

隔夜欧美股市下跌，国内昨日早盘三组期指平开后呈现倒V型走势，指数间分化加剧，IC加权指数表现偏弱，临近午盘下挫，跌幅逾1%，午后指数全线走低，IC加权指数跌幅近3%，其余两组期指也呈现不同程度的跌幅。现货指数中主要指数均跌幅逾1%，深市表现较弱，行业板块仅工艺商品和煤炭采选小幅收涨，其余行业均收跌，近期股票市场波动加大，一方面是由于中美贸易摩擦再度升级，另一方面国内宏观经济面疲弱，市场资金较为紧张，再者美联储如期加息，并表示年内仍有2次加息，引发市场对国内资本流出的担忧，近两个交易日央行加大了对市场流动性投放的力度，并向市场释放稳定基调，但市场反应较为平淡，从技术面来看，上证指数跌破2900点关口，期指均线系统均为空头格局，因此我们建议暂时观望。

贵金属

观望为主

隔夜COMEX期金探底回升，最终1美元收于1269，外盘金银比价77.75。宏观方面，特朗普提前预报单季GDP增速将接近或超过4%，美国经济的强劲动能令期金承压；欧洲经济数据喜忧参半，虽然通胀回升，但经济增长放缓，美欧经济增速的切换尚不成熟；货币政策方面，英国央行会议纪要显示，货币政策委员会（MPC）以6-3支持维持利率不变，预期7-2，并指出家庭支出和公众信心已经强劲反弹，美元随后回落。风险事件方面，除了美国决定对中国500亿美元高科技商品征收关税外，特朗普宣称将追加对2000亿美元中国商品加征10%关税；另外，OPEC 会议是否达成增产协议。资金方面，SPDR黄金ETF持仓量824.63吨，前值828.76吨；SLV白银ETF持仓量9842.48，前值9769.30吨。操作上，关注欧元区6月PMI，期金观望为主。

铜(CU)

观望为主

夜盘沪铜1808合约弱势运行，报收51670（-0.21%），沪伦比7.64。现货贴水与昨日基本持平，上海电解铜现货对当月合约报贴160-贴110元/吨（前值贴160-贴110元/吨），平水铜成交价51570-51700元/吨（前值51480-51600元/吨）。宏观方面下行压力偏大，但国常会表示将运用定向降准等工具增强小微信贷供给，同时地产、基建和流动性方面下半年有边际改善的预期。供需平衡方面，ICSG月报显示，今年前3个月，全球精炼铜市场供应过剩15.3万吨，去年同期过剩8.4万吨，中国3月保税铜库存过剩4.8万吨，2月过剩9万吨。下游铜加工企业开工率维持高位，但淡季即将到来。供给端偏紧预期改善，中国精铜产量继续增加，全球最大铜矿Escondida工人罢工概率目前看来不大。库存方面，6/21上期所铜注册仓单下降924吨至149088吨，周度库存253017吨(-3013吨)，LME库存下降1300吨至307675吨，注册仓单大幅下降12200吨。操作上，全球通胀预期走高以及下半年国内财政和货币政策有宽松的预期，我们建议关注逢低买入的机会。

螺纹(RB)

观望为宜

昨日现货建筑钢材价格上涨，由于昨日市场成交劣势，市场交投氛围未有好转，午后随着期螺震荡走弱，市场成交依然清淡，价格表现维稳，其中二类资源售至3970-4070元/吨，三类资源售至3940-3980元/吨。当前市场库存偏低，成本高的局面依旧未有改变，对价格的支撑依然存在，另外昨日沙、永、中下旬调价政策出台，多以上调为主，预计短期内现货市场将维稳运行。昨日螺纹钢主力1810合约冲高回落，期价表现转弱，预计短期波动依然较大，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，市场成交整体尚可，1500mm普碳钢卷主流报价4240-4280元/吨。期货市场价格冲高回落，市场信心有所提振，报价稳中小幅上涨，成交情况有所好转。目前市场库存相对不高，加上成本的支撑，商家挺价意愿较强，综合来看，预计短期内上海热轧市场价格震荡运行。昨日热卷主力1810合约表现转弱，期价上方压力依然明显，跌破20日均线附近支撑，观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

隔夜沪铝1808合约期价偏强运行，持仓量下降；外盘方面，LME3个月期铝收涨0.57%。现货方面，上海成交集中14100~14110元/吨，对当月贴水60~50元/吨，无锡成交集中14100~14110元/吨，杭州成交集中14130~14150元/吨。供应方面，国家统计局周三公布的数据显示，5月电解铝产量同比上升1.5%至278.6万吨；1-5月总产量为1359.6万吨，同比增加1.4%。库存方面，6 月19日 LME 铝锭库存下滑 4450吨至 1132475吨；上期所铝仓单下降5177吨至790909吨；6月19日 SMM 统计国内电解铝社会库存（含 SHFE 仓单）消费地铝锭库存合计 1892000万吨，较上周四减少32000吨。山西信发 100 万吨氧化铝已经开始投产，氧化铝价对铝成本支撑将有所减弱。中央环保督察“回头看”将对国产铝土矿供应形成一定影响，短期环保政策预期犹存。近期国内库存水平处于历史高位，加之自备电厂整治方案久传未出，沪铝支撑渐弱，预计沪铝将维持弱势震荡格局。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

短线布局空单

隔夜沪锌1808合约期价增仓下行，跌至年内低点；外盘方面，LME3个月期锌大幅下挫4.65%。现货方面，上海0#锌主流成交于23700-23770元/吨，0#普通品牌对沪锌1807合约升水30-70元/吨；0#双燕对7月报价升水60-90元/吨。1#主流成交于23570-23620元/吨。供应方面，国家统计局周三公布的数据显示，5月锌产量同比增长0.4%至45.7万吨；1-5月总产量为234.5万吨，同比增长1.6%。库存方面，6月20日，LME锌库存下降350吨至246175吨；上期所锌仓单下降1852吨至37670吨；6月15日SMM统计国内锌锭社会库存为172300吨，较上周四增加10900吨。近期中央环保“再回头”加强审查，北方部分镀锌生产受限，短期制约下游消费。由于进口清关较多，锌锭陆续流入国内市场，国内显性库存出现同步回升。保税区高库存和隐性库存风险对锌价存在长期制约。与此同时，环保短期制约下游消费的拿货意愿，库存压力将进一步打压现货升水。预计沪锌将维持弱势震荡格局，操作上，短线布局空单。

镍(NI)

观望为主

夜盘沪镍1809合约收于115610（ 0.40%），沪伦比7.68。现货方面升水略降，俄镍较无锡主力1807合约升水600元/吨左右（前值700），金川镍较无锡主力1807合约升水700元/吨左右（前值800），金川公司电解镍（大板）上海报价较昨天上调2400元/吨至116400元/吨。WBMS数据显示，2018年1-4月全球镍市场供应短缺4.3万吨，2017年全年供应短缺9.6万吨。供应方面偏紧，国内库存仍处于下降态势，山东和内蒙地区环保受限影响镍铁供应。需求端，300系不锈钢库存下降，但价格小幅下修，后期江苏、广东等地环保“回头看”或将影响不锈钢厂对电解镍的需求；新能源汽车需求激增，且提镍降钴趋势延续，中汽协数据显示5月新能源汽车销量同比增长125.6%。交易所库存方面，截止6/21,上期所镍注册仓单下降977吨至24154吨，周库存29120吨（-1515吨），LME库存下降72吨至275544吨，整体处于历史低位。操作上，进口窗口接近打开，预计短期保税区库存将流入国内对镍价构成压力，但长期基本面向好，建议关注逢低买入机会。