上海中期：金属早盘研发视点0605

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策略

分析要点

宏观

关注中国、欧元区、美国5月综合PMI指数及澳洲联储利率决议声明

隔夜美元指数下跌，大宗商品中农产品大幅下跌，工业品上涨，欧美股市全线上涨。国际方面，美国白宫发言人桑德斯分别就近期焦点做了表态，指出“特金会”将于6月12日在新加坡举行，但美方对朝施加最大压力的政策尚未发生变化，同时中美贸易对话也将继续进行，美国将继续与加拿大、欧盟和墨西哥保持紧密关系，从其表态来看令整体市场风险降低。国内方面，中期借贷便利(MLF)的担保品迎来了时隔三年后的再次“扩容”，此次担保品扩容的范围仍比较“节制”、有针对性，担保品范围主要向小微、绿色、“三农”倾斜，说明此政策仍是结构性政策，而非总量放松的政策。今日重点关注中国、欧元区、美国5月综合PMI指数及澳洲联储利率决议声明。

股指

建立暂时观望

隔夜欧美股市全线上涨，国内昨日早盘三组期指高开后整体在区间内震荡，仅IC加权指数表现偏弱，午后指数延续早盘区间震荡态势，IF和IH加权指数涨幅均逾1%。现货指数中二八分化较为显著，其中深指普遍收跌，上证50指数则涨幅近1.8%。近期指数波动较大主要是由于中美贸易摩擦再度显现以及外围政治风险较大，使得全球权益类资产出现下跌，不过在此之后，中美双方就贸易问题相互磋商，相关细节有待双方最终确认，意大利政局缓解、美朝双方领导人会晤时间确定，使得市场情绪有所缓解，不过国内经济面临一定的需求压力，而且央行将在5月至10月开展金融统计检查，重点覆盖资债、普惠贷款、理财与资金信托，对市场流动性产生干扰，从技术面来看，上证指数上周跳空低开，IF加权指数上方受到均线压制，建议暂时观望。

贵金属

暂时观望

隔夜COMEX期金下跌2美元收于1295.9，外盘金银比价78.90（79.04）。宏观方面，美国4月工厂订单环比 -0.8%，逊于预期的-0.5%，但受到上周五美国强劲非农就业数据以及Ross访华后中美贸易取得较好进展的影响，美股和美债收益率大涨。不过欧洲方面也表现超预期，欧元区5月CPI初值同比增长1.9%，高于预期的1.6%，近期需要关注美欧经济增速切换；货币政策方面，美联储官员近期市场沟通偏“鸽派”，旧金山联储主席Williams表示FOMC进一步加息后，预计美国利率将达到中性水平附近，未来美联储对前瞻指引的需求降低。风险情绪方面，美国白宫发言人Sanders确认“特金会”将于6月12日09：00在新加坡举行，但强调美方对朝施加最大压力的政策尚未发生变化。伊朗最高领袖哈梅内伊要求伊朗原子能组织立即将铀浓缩能力恢复到19万“分离功单位”。资金方面，SPDR黄金ETF持仓量836.42吨，前值847.03吨。SLV白银ETF持仓量10016.54吨，维持不变。操作上，我们认为美联储6月利率会议前美元仍偏强势，我们建议暂时观望。

铜(CU)

逢高做空

受到美元涨势放缓以及全球最大铜矿开始薪资谈判的影响，隔夜沪铜1807合约冲高，报收52150（ 0.75%），品种持仓量增加，沪伦比7.51（前值7.47）。现货升水维持稳定，上海电解铜现货对当月合约报贴10-升50元/吨（前值贴10-升40元/吨）。宏观方面仍有韧劲，中国5月官方制造业PMI好于预期；中美贸易方面，Ross周末访华双方就农业、能源等多个领域进行了良好沟通，环球时报社评指出美方谈判与威胁的交替和反复预示了中美贸易纠纷的长期性；央行扩大MLF担保品范围,缓解小微企业融资难、融资贵问题。供给端边际趋紧，印度南部泰米尔纳德邦的当局下令永久关闭由Vedanta  Resources控制的该国最大的铜冶炼厂，该厂年产电解铜40万吨；全球最大铜矿Escondida的劳资谈判将于6月1日正式开始。库存方面，6/4上期所铜注册仓单减少2336吨至135060吨，周度库存为272,254吨（ 3,869吨），LME库存下降2600吨至315350吨，整体处于历史偏高的水平。操作上，关注Escondida薪资谈判，铜价短线反弹后可谨慎做空。

螺纹(RB)

空单谨慎持有

昨日建筑钢材市场价格坚挺运行，市场交投氛围并不热情，高位成交表现一般。价格整体持稳，其中二类资源售至3950-4050元/吨，三类资源售至3910-3960元/吨。在环保政策下，当前多数钢厂处于集中检修停产状况厂库资源紧张，另外库存也十分紧俏，昨日盘面表现高位震荡，虽需求表现偏弱，市场拉涨情绪浓厚，短期内钢厂在环保的压力，产量难有快速增加。后期到货资源偏少，在需求差高成本的情况下，也会尽量把控库存节奏，在低库存短时间难有改观的情况下，预计近期市场价格仍将成偏强运行。昨日螺纹钢主力1810合约冲高回落，反弹动力暂缓，上方承压较为明显，关注高位争夺，空单谨慎持有。

热卷(HC)

观望为宜

昨日热轧板卷市场价格小幅上涨，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4250-4280元/吨。昨日期货市场高位震荡，市场心态维稳，报价稳中小幅上涨。目前下游采购积极性不高，市场成交整体偏弱。不过市场库存资源依旧偏少，商家出货压力不大，拉涨意愿较强。短期内市场资源供应有限，在库存相对偏低的情况下，市场价格依旧比较坚挺。昨日热卷主力1810合约冲高回落，期价高位争夺激烈，关注能否持续反弹，观望为宜。

铝(AL)

前多持有

隔夜沪铝1807合约期价高开低走，持仓量增加，外盘方面，LME3个月期铝冲高回落，收涨0.41%。现货方面，上海成交集中14530~14550元/吨，对当月贴水60~50元/吨，无锡成交集中14530~14550元元/吨，杭州成交集中14570~14580元/吨。SMM 统计6月4日国内电解铝社会库存（含 SHFE 仓单）消费地铝锭库存合计 199.2 万吨，比上周四减少 4万吨。近期国内库存延续下滑对铝期价形成利好，此外，自备电整改继续推进引发市场对政策面预期犹存，但利空点主要来自市场对后期氧化铝价格下滑以及消费端走弱的担忧，预计短期沪铝将维持偏强震荡格局。操作上，前多持有。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌1807合约期价低开高走，持仓量下降；外盘方面，LME3个月期锌探底回升，收涨0.99%。现货方面，上海0#锌主流成交于24390-24450元/吨，0#普通品牌、0#双燕对沪锌1806合约报贴水10-升水100元/吨。1#主流成交于24280-24380元/吨。供应方面，2018年1-4月，国内冶炼厂精炼锌产量累计183.9万吨，累计同比增加7.34%。5月包括河南豫光在内的锌冶炼厂进入检修，致使锌锭到货量降低；但锌进口窗口打开，部分进口锌流入国内，国内锌锭供给宽松。需求方面，因环保督查趋严，预计下游镀锌及氧化锌企业开工率或受影响有所下降。预计沪锌继续上行空间有限，操作上，暂时观望。

镍(NI)

观望为宜

夜盘沪镍1807合约小幅上涨，收于117150（ 0.27%），品种持仓量增加。沪伦比7.55（前值7.57），进口亏损大幅收窄。现货方面，俄镍较无锡1806合约升水200元/吨左右（前值350），金川镍升水200元/吨左右（前值450）。供应方面偏紧，国内库存仍处于下降态势，山东和内蒙地区环保受限影响镍铁供应。需求端，300系不锈钢库存下降；华北某大型不锈钢厂6月进行年检，也将加速不锈钢去库速度；新能源汽车需求激增，且提镍降钴趋势延续，国际能源署（IEA）5月30日发布报告称，2017年全球道路上的电动汽车数量达到310万辆，创下新纪录，预计2020年前数量将增加三倍。交易所库存方面，截止6/4,上期所镍注册仓单下降107吨至27323吨，周度库存为31，216吨（-1,070吨），LME库存下降894吨至286752吨，整体处于历史低位。操作上，环保持续收紧，国内交易所库存已经下降到3万吨以下，不过进口亏损已经大幅收窄，且6月中旬过后镍铁供应预期增加，我们建议观望为宜。