上海中期：金属早盘研发视点0413

品种

策略

分析要点

贵金属

暂时观望

隔夜COMEX 6月黄金期货收跌1.3%，国内夜盘贵金属期货低开后一路走弱，收盘跌幅近1%，主要系中美贸易摩擦持续缓和，特朗普表示美中有彼此不加征关税的可能性，甚至可能降低关税，同时他已经指示白宫首席经济顾问库德洛和美国贸易代表莱特希泽，探索重新加入TPP的可能，对全球贸易保护主义问题均有缓解，同时欧洲央行会议纪要显示对宽松货币政策支持，对美元指数产生支撑，整体对贵金属产生压力。资金方面，截止4月3日当周所持COMEX黄金期货和期权净多头头寸减少34985手合约至137849手合约，SPDR黄金信托持仓维持于859.99吨，SLV持仓量维持于9959.22吨，操作上，由于中美贸易摩擦局势缓和，操作上建议暂时观望。

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜1806合约偏弱运行，外盘方面，LME3个月期铜收跌近2%。现货方面，上海电解铜现货对当月合约报贴水20元/吨-升水40元/吨，平水铜成交价格50680元/吨-50780元/吨，升水铜成交价格50700元/吨-50800元/吨。早市报价平水铜贴水20元/吨，好铜被压至平水附近，方能有少量贸易商成交。第二节交易时段，平水铜已难觅贴水货源，报价逐渐上抬至升水10元/吨左右，好铜也相应上抬至升水20-40元/吨，成交力度不及平水铜，显示下游为接货主力。目前加工费下，以及税率下调之后，冶炼企业依然有较大动力增产，因此供应整体仍然充足；而短期需求季节因素已经释放，但对于未来担忧仍然没有落地，特别是美国挑起的贸易战可能引发全球范围的效应，以及中国严格的控制风险（地产和信贷），需求悲观展望依然未改变。操作上，暂时观望。

铝(AL)

暂时观望

隔夜沪铝1806合约大幅拉涨，外盘方面，LME3个月期铝连涨6日，触及6年高位。上海成交集中14170~14180元/吨，对当月贴水70~60元/吨，对隔月贴水40~30元/吨。无锡成交集中14170~14180元/吨，杭州成交集中14170~14190元/吨。持货商出货力度稳定，战争阴影大宗商品价格承压，中间商谨慎接货，下游企业依然按刚需采购，整体成交较差。当前处于铝行业消费旺季，综合影响或致短期铝锭库存有所下滑。采暖季后，电解铝企业新投将逐渐增加，而铝价反弹亦有利于铝企产能投放，预计铝市中期依然偏弱运行。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌1806合约震荡下行，外盘方面，LME3个月期锌大幅下挫，触及4个月低位。现货方面，上海0#锌主流成交于23820-24480元/吨，0#普通品牌对沪锌1805合约升水80-120元/吨左右，0#双燕对5月升水100-140元/吨，双燕报价成交较普通活跃。1#主流成交于23780-24410元/吨。下游逢低入市询价采购，市场交投渐有恢复，升水不断攀升，后期普通报至对5月升水110-120元/吨左右，双燕报至升水130-140左右，普通出货积极性偏弱，而双燕出货情况较好，市场交投氛围较好。由于 4 月冶炼厂常规检修较多，下游季节性消费转好，预计锌锭库存再度下滑。但需考虑到目前中美贸易战形势日趋严峻，国内去杠杆趋势或将延续，资金紧张情绪传导至锌终端消费走弱预期增强，而镀锌库存仍在持续累积，锌锭库存后期下滑速度或将减缓，锌价或延续偏弱运行。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜沪镍1807合约窄幅震荡，外盘方面，LME3个月期镍高位震荡，持仓增加。现货方面，南储现货市场镍报价在102000元/吨，持平;上海地区，金川镍现货较无锡主力合约升水1000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约升水300元/吨成交。现货供给充裕但下游需求乏力，大多按刚需采购，市场成交寡淡。金川公司电解镍(大板)上海报价101600元/吨，桶装小块102800元/吨，未调价。需求端的表现持续萎靡让镍价承压，中美贸易战对镍以及不锈钢并没有太多直接影响，但是类似台湾地区的不锈钢进口减少设想较容易出现间接影响，后市继续关注后续不锈钢市场表现变化。操作上，暂时观望。