五矿经易期货：金属早评0413

    五矿经易期货视点：

    铜：LME 库存上一交易日减少 4025 吨达 362700 吨，注销仓单减少 3725 吨至 61075 吨。现货方面，

    上个交易日 LME 铜 Csah 贴水缩小至 33.8 美元/吨，国内上海地区现货升水 10 元/吨，临近交割期现价

    格逐渐收敛，期价下挫引起下游逢低接货，成交环比改善。据 SMM 调研数据，3 月铜杆企业开工率同比

    增加 10.1 个百分点，与电线电缆企业开工率快速回升相对应。综合来看，昨日国储抛储的市场传闻令锌

    价快速下跌，其它有色金属亦受影响，美元走强也使得铜价承压。展望后市，随着下游消费复苏，精炼铜

    有望迎来库存拐点，但由于二季度供应相对充裕，且废铜进口存在改善预期，国内库存去化速度料慢于去

    年同期，预计短期铜价仍以震荡为主。中期而言，原料市场相对趋紧可能传导到精炼铜市场，助推铜价运

    行重心抬升。

    铝：俄铝事件再次发酵，穆迪、惠誉撤销其信用评级，宣布氧化铝存在不可抗力因素导致部分难以履约。

    Cash/3m 升水拉高至 52 美元/吨，LME 库存上涨 94450 吨，反映海外市场正在抓紧抢购非俄铝，而将

    俄铝送入仓库，海外结构性铝锭紧缺进一步加剧。伦铝继续摸高至 2300 美元/吨，沪伦比值继续下移至

    6.3 附近。关注国内铝材的出口情况，预计将进一步缓解国内库存压力。SMM 报周四库存较上周三维持

    平稳，继续关注俄铝事件，沪铝仍有继续跟涨趋势。

    铅锌： LME 锌库存减少 2550 吨，至 196475 吨，Cash/3m 贴水 7.5 美元/吨；LME 铅库存增加 225 吨，

    至 129325 吨，Cash/3m 贴水 3.0 美元/吨。国储锌锭抛储传闻发酵，空头情绪转强引发锌价破位下跌，

    我们认为抛储传闻不管真假，在锌价接连遭遇 LME 交仓、贸易战忧虑等突发因素抑制以及远期基本面面

    临供应端改善的大背景下，空头顺势做空引发的恐慌效应加剧了本轮行情。我们从天津地区锌锭仓储集中

    地了解，目前天津地区锌锭日出库量已有明显增加，二季度锌锭库存去化程度依然值得期待，正套头寸谨

    慎持有。单边方面，配合市场偏空氛围遇反弹短线抛空，趋势性做空需谨慎。