上海中期：金属早盘研发视点0412

品种

策略

分析要点

贵金属

暂时观望

隔夜COMEX 6月黄金期货收涨1.1%，创1月份后期以来收盘新高，国内夜盘贵金属期货微幅高开，盘中震荡走高，但临近尾盘回落。消息面上，美国众议院议长Ryan放弃连任，令市场担忧共和党中期选举前景暗淡，同时叙利亚问题引发地缘政治风险增加，推动贵金属上行。资金方面，截止4月3日当周所持COMEX黄金期货和期权净多头头寸减少34985手合约至137849手合约，SPDR黄金信托持仓维持于859.99吨，SLV持仓量维持于9959.22吨，操作上，由于中美贸易摩擦局势不明，叙利亚局势动荡，操作上建议暂时观望。

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜1805合约震荡下行，外盘方面，LME3个月期铜小幅收跌。现货方面，上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水40元/吨，平水铜成交价格51170元/吨-51300元/吨，升水铜成交价格51200元/吨-51330元/吨。持货商仍以换现为主，现货报价与盘面呈现同步快降态势。下游保持刚需，升水成交已显现困难受阻态势，市场多仍驻足，持货商换现意愿迫切，湿法铜货源紧缺，已跟低端平水铜几无价差。铜价尚未企稳，市场仍表现谨慎。随着趋近交割，当月合约仍表现偏强，现货报价或将逐渐趋向交割特征。目前加工费下，以及税率下调之后，冶炼企业依然有较大动力增产，因此供应整体仍然充足；而短期需求季节因素已经释放，但对于未来担忧仍然没有落地，特别是美国挑起的贸易战可能引发全球范围的效应，以及中国严格的控制风险（地产和信贷），需求悲观展望依然未改变。操作上，暂时观望。

铝(AL)

暂时观望

隔夜沪铝1805合约延续弱势，外盘方面，LME3个月期铝因供应短缺忧虑连升6日。现货方面，上海成交集中14200~14230元/吨，对当月贴水70~60元/吨，对隔月贴水40~30元/吨。无锡成交集中14200~14230元/吨，杭州成交集中14210~14230元/吨。持货商前期出货力度较高，但随着盘面稳住跌势小幅反弹，持货商开始缩减出货力度，现货贴水缩窄，导致中间商接货力度下降，下游企业对高价格的排斥性较高，仅按刚需采购，整体成交较昨回落。当前处于铝行业消费旺季，综合影响或致短期铝锭库存有所下滑。采暖季后，电解铝企业新投将逐渐增加，而铝价反弹亦有利于铝企产能投放，预计铝市中期依然偏弱运行。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

隔夜沪锌1805合约偏弱运行，外盘方面，LME3个月期锌震荡下行。现货方面，上海0#锌主流成交于24640-24720元/吨，0#普通品牌对沪锌1805合约升水50-60元/吨左右，0#双燕对5月升水60-70元/吨，实际成交较普通偏淡。1#主流成交于24600-24660元/吨。部分炼厂仍惜售；锌价盘整，临近交割，市场报价与当月基本持平，因市场流通偏紧，市场报价成交对当月亦有升水5-10元/吨左右，贸易商长单交投活跃，日内听闻有部分进口锌流入，报价与普通基本持平；而下游多看跌后市维持刚需采购，买兴一般，日内成交尚可，市场成交货量较昨日基本持平。由于 4 月冶炼厂常规检修较多，下游季节性消费转好，预计锌锭库存再度下滑。但需考虑到目前中美贸易战形势日趋严峻，国内去杠杆趋势或将延续，资金紧张情绪传导至锌终端消费走弱预期增强，而镀锌库存仍在持续累积，锌锭库存后期下滑速度或将减缓，锌价或延续偏弱运行。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

隔夜沪镍1805合约偏强运行，外盘方面，LME3个月期镍小幅收涨。现货方面，南储现货市场镍报价在101400元/吨，上涨2000元/吨;上海地区，金川镍现货较无锡主力合约升水500元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约贴水200元/吨成交。近期现货价格波动剧烈，下游逢高谨慎多处于观望，整体成交清淡。需求端的表现持续萎靡让镍价承压，中美贸易战对镍以及不锈钢并没有太多直接影响，但是类似台湾地区的不锈钢进口减少设想较容易出现间接影响，后市继续关注后续不锈钢市场表现变化。操作上，暂时观望。