华泰期货：自备电厂整治方案掀起铝市风浪

锌：

现货方面，LME锌现货升水17.00 美元/吨，前一交易日为升水13.25美元/吨。SMM上海0#锌主流成交于24780-24880元/吨，0#普通品牌对沪锌1805合约贴水10-平水附近，较昨日基本持平。

3月30日LME锌库存较昨日增 0.33 万吨至21.28 万吨，注销仓单小幅下滑至32.56%。根据我的有色，3月26日锌锭库存 26.17 万吨，较上周一增加0.18 万吨。本周一(3.24)镀锌库存 102.39 万吨，较上周增加1.27 万吨。

观点：伦锌库存增加以及注销仓单小幅下滑或证实此前推测伦锌现货升水持续扩大背后的逻辑其实在于中国消费季节性旺季需求偏乐观的预期的放大，旺季需求实质上仍然不及预期，建议继续观察库存变动的趋势。自5月1日期将制造业等行业增值税从17%降至16% ，长期看减税对制造业是利好，减少企业成本，提升企业利润水平，也会刺激需求增加，但产生实质影响的时间周期较长。而短线看，增值税的下调有利于进口窗口打开，增加国内供给压力，在国内需求低迷的气氛之下，将对国内锌价产生不利影响。

策略：暂时观望，等待中线抛空机会。

风险点：下游消费超预期恢复。



铝：

现货方面，LME铝现货贴水 19.25 美元/吨，前一交易日为贴水26.75美元/吨。现货方面，SMM上海成交集中报13720~13740元/吨，对当月贴水120-100元/吨，下游企业采购积极性较昨日下降，整体成交较昨日略有下滑。

3月29日LME铝锭库存增加2.47 万吨至128.63 万吨，3月29日，根据我的有色，国内铝锭社会库存合计226.3万吨，环比上周一下滑0.7万吨。

行业消息：发改委出台自备电厂整治方案，有望使2018年火电去产能超预期。此次征求意见稿延续去年7月份自备电厂专项督查的精神，针对自备电厂现存的问题重拳出

观点：自备电政策出台将有利于中长期抬升电解铝行业成本，因为这一政策刺激，铝价在日间表现异常强势，然夜盘铝价却大幅下挫。根据仔细分析细则，自备电政策确是利多长期电解铝成本，但同时该政策的出台，使得电解铝自备电厂可以通过补缴政府性基金及附加和系统备用费来维持运作，也打消了此前市场对于关停电厂的疑虑，因此整体看铝市无论从基本面亦或是政策面来看仍然偏空。

策略：空单继续持有。

风险点：政策执行力度加强、下游消费快速转好。