华泰期货：锌供应紧张情绪缓解，铝锭库存再创新高

锌：

现货方面，LME锌现货由升水3美元/吨转为贴水3.5美元/吨，上海0#锌主流成交于25290-25370元/吨，0#普通品牌对沪锌1804合约贴水40-贴水30元/吨附近，基本与昨日基本持平。

3月8日LME锌库存减2550吨至205225吨。根据我的有色，3月5日锌锭库存30.22万吨，较上周五增加1.05万吨。

最新行业消息，据SMM调研了解，四川中小型锌矿山表示，春节归来当地矿企逐一接受安全环保检查，检查过关者恢复正常生产，检查不合规者则责令整改。目前部分中小型矿山处于停产等待安全环保检查状态。

中线供需逻辑：中线供给增量相对有限，国内外加工费低位难以回升，锌锭库存仍维持历史相对低位。

观点：伦敦方面，LME现货由升水转为贴水，暗示伦锌供应紧张情绪逐渐缓解。截至目前锌锭进口亏损较2月底大幅收窄至400元/吨，进口窗口有望打开，届时国内供应将再度增加。由于美国反倾销引发的贸易战担忧仍在全球范围内持续发酵，整体外围气氛仍偏悲观，锌价维持偏弱震荡。

策略：沪锌维持波段性空头思路。

风险点：下游消费节后迅速回升，国内去库速度加快，锌矿受环保影响供应收缩。



铝：

现货方面，LME铝现货贴水22美元/吨，3月6日为贴水18美元/吨。现货方面，午前上海成交集中13920-13930元/吨，对当月贴水130-120元/吨，较昨日收窄10元/吨。

3月8日LME铝锭库存减0.38 万吨至131.55 万吨，3月8日，根据我的有色，铝锭社会库存合计218.9万吨，环比上周四增加5.5万吨。

最新行业消息，中国海关总署公布的数据显示，中国2月未锻轧铝及铝材出口量为37.2万吨，1-2月未锻轧铝及铝材出口量为81.7万吨，累计同比增加25.69%。

中线供需逻辑及中线政策预期，电解铝产能仍维持过剩，且新投复产仍在延续，库存压力较大。工信部再度强调推动落实电解铝置换工作以防范产能过剩风险，美国双反已引起工信部高度重视，未来国内去产能政策执行力度有望增强。

观点：电解铝库存仍在持续累积。2月新增在建电解铝项目投放放缓，实际运行产能增量并未迅速提升。而目前采暖季冬季限产即将结束，届时氧化铝以及辅料将逐渐复产，后市供应压力加剧，因此氧化铝以及阳极价格维持跌势预期增强，电解铝成本塌陷，且在政策利好的刺激下，铝价大幅上涨，电解铝行业扭亏为盈，或增加企业的复产积极性。

策略：维持空头思路。

风险点：政策预期升温导致冶炼厂出现关停。