镍月报：预计3月镍价先抑后扬（2018.2）

核心提示：2月镍价呈探底回升，直至月底稍有回落，上海现货市场金川镍月均价约为101803元/吨，俄罗斯镍月均价约为101510元/吨。由于雨季结束的预期，预计3月总体先抑后扬，经过短暂调整后中下旬仍有继续上涨的可能，伦镍主要运行区间或在1.28-1.45万美元，沪镍主要运行区间或在9.8-11万元。

一、2月镍价走势回顾与分析

图1：LME三月期镍走势图

1、月内走势回顾

2月上旬，伦镍震荡下跌，短暂跌破1.3万美元，接近中旬时开始回升，国内春节期间外盘一度创出15年6月以来新高14420美元，之后价格迅速受到打压，而2月下旬价格已无力再创新高，短暂反弹后再次回落。LME三月期镍合约交投区间为13300-14065美元/吨；而国内春节期间，外盘表现为冲高回落，价格相差不大，因此节后沪镍并没有表现为大幅高开或大幅低开，主力1805合约交投区间在101800-106590元/吨。上海现货市场金川镍成交区间在99000-104500元/吨，月均价约为101803元/吨，较上月均价涨约2640元/吨；俄罗斯镍成交区间在98700-104300元/吨，月均价101510元/吨，较上月均价涨约2788元/吨。

图2：沪期镍主力合约走势图

2、镍市消息

菲律宾矿业部周一称，该国2017年镍 矿石产量下降6%，因环保问题令数个矿场进行检修或暂时关闭；2月24日消息，海关总署周六公布的数据 显示，中国1月镍 矿砂及精矿进口量为2,088,573吨，同比增加99.66%。数据亦显示，中国1月精炼镍及合金进口量为26,691吨，同比增幅为104.61%。

据外电2月22日消息，国际镍 业研究组织(INSG)周四表示，12月全球镍市供应 短缺降至1.24万吨。但去年全年供应短缺增至10.34万吨，2016年为短缺4.22万吨。

据外电2月28日消息，巴西淡水河谷公司（Vale）管理层周三表示，该公司计划削减镍 项目成本，从而节约逾1.5亿美元。 该公司是全球最大的镍产商。

3、宏观消息

中国方面，2月，中国官方制造业PMI下滑至50.3，月环比跌幅1.0个百分点，为2012年5月以来最大跌幅。

美国方面，美国2月ISM制造业指数60.8，预期58.6，创2004年5月以来新高，主要受新订单，生产活动，就业和库存持续扩张的推动。美国去年四季度实际GDP年化季环比增速2.5%，符合预期，但逊于初读2.6%和三季度前值3.2%。

欧元区方面，欧元区2月制造业PMI初值 58.5，预期 59.2，前值 59.6。德国和法国2月PMI数据均低于预期。但分析认为，一季度欧元区经济仍有望强劲增长。
二、3月镍价走势展望

春节假期过后，镍价仍能保持高位运行，最大原因或是新能源汽车的高速发展，带动了硫酸镍需求大幅增长，致使LME库存持续下降所致。在LME库存结构中，镍豆占有百分之七十多，而现有LME库存33.5万吨，相较1月底的35.7万吨，减少的2.2万吨中近约2万吨是镍豆。在各大厂商扩大硫酸镍产量前，对于硫酸镍需求的增加只能通过消耗现有库存来缓解。

而从镍最大的下游不锈钢来看，市场需求仍未完全恢复，而进入3月需求旺季，这一现象或才能逐渐好转；镍铁镍矿方面，面临着菲律宾雨季结束的预期，以及印尼增加出口抢占市场的环境下，只能相对保持平稳，而难以过多推动镍价。

最后从大环境来看，美元隐隐有筑底反弹的迹象，而美股自从1月底的大跌以来，投资者信心受挫，时而出现大跌，使全球股市都受到影响，加剧风险，从而拖累金融属性较强的镍。 且周边有色金属相对偏弱， 一定程度上镍价也难以独立上涨。

从伦镍走势来看，前后两次冲上1.4万美元后都未能站稳后回落，可见上涨的动力并不是非常强，但每次下跌后都能很快收回，又表明下方支撑强劲，后续仍有上涨空间，因此我们预计三月中下旬还有上涨空间，总体或以先抑后扬的趋势运行。伦镍主要运行区间或在1.28-1.45万美元，沪镍主要运行区间或在9.8-11万元。