华泰期货：锌短期存回调风险，铝多空交织震荡维持

锌：

现货方面， LME锌现货升水30.75美元/吨，较昨日缩窄11美元/吨。据SMM，上海0#锌主流成交于26550-26650元/吨，上海0#锌主流成交于26240-26340元/吨，0#普通品牌对沪锌1804合约贴水130-贴水110元/吨附近，较昨日扩大10元/吨附近。

截至2月28日LME锌库存减1325吨至134475吨。根据我的有色，2月26日锌锭库存28.46万吨，较上周四增加1.37万吨。

观点：目前下游镀锌板库存维持在历史相对高位，在高企的锌价之下镀锌厂出现亏损，因此节后消费或存在恢复不及预期可能，另外短期加息预期有增强趋势提振美元指数偏强运行，抑制锌价持续大幅上涨。 1月锌矿及锌锭进口量大增，或反映冶炼厂以及贸易商认为节后锌矿供给紧张预期不减以及对节后消费相对看好。伦锌库存下滑趋势不减，国外挤仓情绪仍在延续，中线仍偏多。

策略：建议暂维持观望，谨慎追高，关注26000支撑力度。

铝：

现货方面，LME铝现货升水略微缩窄至24.5美元/吨。上海成交集中14040-14060元/吨，对当月贴水160-140元/吨，贴水收窄40元/吨。

2月28日LME铝锭库存增加6100至132.4万吨，根据我的有色，2月26日铝锭库存增加10.7万吨至201.7万吨。

企业投产动态方面，广西华银铝业有限公司预计3月份恢复一条氧化铝生产线的生产，能否稳定运转还需要看其外购铝土矿能否满足生产需要。贵州兴仁县登高铝业有限公司举行电解铝通电仪式，此次新增电解铝产能12.5万吨/年，计划新增总产能为50万吨/年。

观点：近期美国双反税征收预期急剧升温，或导致未来国内铝材出口受压，另中国环保部加强环保督查，国内铝去产能预期或有所增强。其次部分高成本电解铝企亏损较大，或减慢复产进程，因此从动态角度来看，铝价或受提振而出现上涨可能。而基本面角度，国内电解铝持续投放，一季度为投产高峰期，3月山东魏桥阳极采购价格再度下调200元/吨，或至山东地区电解铝成本下滑预期增强。由于国内库存高压，且投产仍在持续，中线铝市的显性基本面仍偏悲观。

策略：建议暂时维持观望。关注是否出现冶炼厂由于政策原因出现减停产消息。