五矿经易期货：金属早盘视点0228

    五矿经易期货视点：

    铜：LME 库存上一交易日减少 1150 吨达 330425 吨，注销仓单减少 1850 吨至 52000 吨。现货方面，

    上个交易日 LME 铜 Csah 贴水回升至 35.3 美元/吨，国内上海地区现货贴水收窄至 150 元/吨，下游继续

    入市补货，但成交量有所下降。昨日上海洋山铜 premium 继续上涨 0.5 美元/吨，在进口转为亏损的情

    况下，溢价上涨显示短期进口清关需求较高。日本海关数据显示，该国 1 月阴极铜出口同比大幅增长 49%

    至 4.37 万吨。综合来看，中国铜需求强劲及全球风险偏好回升背景下，铜价延续高位震荡，但美元反弹

    造成铜价走低。展望后市，短期随着中国废铜供应担忧减少及精铜库存进一步积累，市场供应有望保持充

    裕，对铜价构成压力，而需求向好形成铜价的下方支撑，预计短期价格仍以震荡为主。

    铝：美联储主席鲍威尔预计将进一步逐步加息，风险资产回落，有色金属承压下跌。另外美国商务部做出

    最终裁定，对进口中国的铝箔征收反倾销和反补贴税，合计最高可能超过 180%。目前商务部并未公布最

    终“双反”税税率，还要视美国国际贸易委员会（ITC）在 3 月 15 日前对本国制造商所受伤害的判断而

    定。国内方面，预计随着下游开工的恢复以及出口的释放，国内市场在 3 月中旬将迎来去库存阶段。目前

    从比值层面、现货层面，沪铝估值被打到很低的位置，一旦预期有变（主要来自于库存下降速度快于预期

    或者铝材出口好于预期），则价格弹性可期，产业层面买入套保近期可择机建仓多单。

    铅锌：LME 锌库存减少 2425 吨，至 138225 吨，Cash/3m 升水 30.5 美元/吨；铅库存减少 175 吨，至

    112875 吨，Cash/3m 升水 0.25 美元/吨。Teck 四季度锌精矿产量 14.98 万吨（不含 Antamina），同比

    增长 12.1%，环比下滑 6.7%，其中 Red Dog 矿山锌精矿产出 14.12 万吨，基本如预期。Antamina 矿

    山四季度锌精矿产量 9.49 万吨，同比增长 19.8%，环比下滑 7.2%，全年累计产量 37.21 万吨，去年为

    19.8 万吨。Trail 冶炼厂四季度精炼锌产量 8.01 万吨，同比基本持平，环比增长 2.2%；2017 年精炼锌累

    计产量 31.01 万吨，同比基本持平。Teck 四季度铅精矿产量 2.61 万吨，同比下滑 29.3%；全年累计生产

    铅精矿 11.61 万吨，同比下滑 9.3%。 四季度精铅产量 1.82 万吨，同比下降 18.4%；全年累计生产精铅

    8.71 万吨，同比下滑 12.2%。