兴业期货：市场情绪转好，有色观望为主

周四日间沪铜下行，夜盘则反弹回升，沪铝于早市前半小时内下挫后由降转升，沪锌日间震荡下行，夜盘拉涨明显，沪镍日间横盘震荡，于夜盘阶梯式上涨。

当日宏观面主要消息如下：

国内方面：(1)中国1月财新制造业PMI为51.5，与上月持平，预期为51.5。

国际方面：(1)欧元区1月制造业PMI终值59.6，预期59.6，初值59.6；(2)美国1月27日当周首次申请失业救济人数23万，预期23.5万，前值23.3万；(3)美国2017年第四季度非农生产力初值降0.1%，预期增0.7%，前值由增3%修正为增2.7%。

现货方面：

(1)截止2018-2-1，SMM 1#电解铜现货价格为52815元/吨，较前日上涨140元/吨，较近月合约贴水115元/吨，早市好铜报价贴水120~100元/吨，吸引部分贸易商买现抛期，平水铜贴水由160元/吨抬至130元/吨左右，成交略停滞。下游接货渐进尾声，湿法铜成交乏力，当日贴水大的货源成交有优势，部分挺价贸易商成交略显迟滞。

(2)当日，SMM A00#铝现货价格为14160元/吨，较前日下跌80元/吨，较近月合约贴水120元/吨，持货商出货力度略减，中间商开始寻低价货源，下游备货力度较弱，整体成交稳中回升。

(3)当日，SMM 0#锌锭现货价格为26660元/吨，较前日上涨70元/吨，较近月合约升水30元/吨，冶炼厂正常出货。贸易商已出货清库存为主，下游陆续进入春节假期，锌价高位，补库积极性减弱，市场成交未改善。

(4)当日，SMM 1#电解镍现货价格为101400元/吨，较前日上涨375元/吨，较近月合约贴水100元/吨，当日上午镍价平稳，但消费仍偏弱，市场实际交投清淡。当日金川公司电解镍（大板）上海报价上调200元/吨至101600元/吨。

库存方面：

(1)LME铜库存为30.47万吨，较前日减少900吨；上期所铜库存5.11万吨，较前日增加1274吨；

(2)LME铝库存为108.06万吨，较前日减少925吨；上期所铝库存75.42万吨，较前日增加945吨；

(3)LME锌库存为17.07万吨，较前日减少1875吨；上期所锌库存1.36万吨，较前日增加2012吨；

(4)LME镍库存为35.53万吨，较前日减少1746吨；上期所镍库存4.46万吨，较前日减少12吨。

内外比价及进口盈亏方面：

(1)截止2月1日，伦铜现货价为7101美元/吨，较3月合约贴水39.25美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.5（进口比值为7.46），进口盈利298元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.52（进口比值为7.46），进口盈利449元/吨；

(2)当日，伦铝现货价为2225美元/吨，较3月合约贴水0.5美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为6.42（进口比值为7.79），进口亏损3000元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为6.58（进口比值为7.78），进口亏损2654元/吨；

(3)当日，伦锌现货价为3590美元/吨，较3月合约升水55.5美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为7.59（进口比值为7.82），进口亏损819元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.56（进口比值为7.82），进口亏损926元/吨；

(4)当日，伦镍现货价为13555美元/吨，较3月合约升水8.5美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为7.54（进口比值为7.63），进口亏损1235元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为7.58（进口比值为7.63），进口亏损732元/吨。

当日重点关注数据及事件如下：(1)21:30 美国1月非农就业人数及失业率；(2)23:00 美国12月工厂订单情况；(3)23:00 美国1月密歇根大学消费者信心指数终值。

产业链消息方面：

(1)智利12月铜产量同比 5.6%至53.66万吨；(2)海关总署和国家发展改革委2018年1月25日批准《阴极铜加工贸易单耗标准》，自2018年2月5日起执行；(3)2017年，宝马集团采购的铜总量为42000吨，总价值超过2亿欧元；(4)2017年嘉能可铜产量-8%至130万吨；(5)据SMM，1月份电线电缆企业开工率为73.22%，同比 24.1个百分比，环比-12.08个百分比；(6)截至2018年1月31日，上海有色网干净矿现货TC报74-86美元/吨，较上月-6美元/吨；(7)据SMM，截止2月1日，全国主要消费地区铝棒库存合计8.92万吨，周比-0.8万吨；(8)据SMM，截止2月1日，国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）合计176.3万吨，环比上周四-0.2万吨；(9)据SMM，截止1月30日，广东锌库存开始增加，较上周五 3000吨至2.6万吨附近；(10)据SMM，由于茌平信发配套碳素厂逐步投产，二月后将不再外购预焙阳极；(11)据印尼antam，2017年度其镍铁合金产量达到21762镍吨，同比 7%；(12)据SMM，1月镍下游行业PMI综合指数终值为40.34%，低于荣枯线且低于预期及前值，仅电镀行业高于荣枯线，不锈钢、合金在内的等镍下游领域均萎缩。

观点综述及建议：

铜：欧元区1月制造业PMI终值为59.6，处于历史较高水平，经济数据向好提振欧元，美元再次失守89关口，市场静待非农数据，若超市场预期则有望短线提振美元，但依然难改美元中长期走弱趋势，对有色金属有潜在支撑。欧美经济预期乐观，铜未来需求可期，但春节前为传统用铜淡季，元旦归来铜价已跌逾2000逾点，目前关于淡季需求减弱的利空大部分也已经消化，铜价暂难形成趋势性行情，因此建议沪铜新单暂观望。

铝：春节前夕，整体需求清淡，铝价上方承压，但雨雪天气导致的运输紧张使得在途铝锭及铝棒积压，到货量减少，在一定程度上支撑铝价。因此建议沪铝前空止盈离场。

锌：因锌精矿供应短缺局面未改，在伦锌表现持续强势下，近期国内市场资金较为宽松，推升锌价。但多数压铸锌合金企业将进入春节放假，下游整体消费显疲弱，因此沪锌不具备趋势上涨的潜质，建议沪锌新单暂观望。

镍：菲律宾雨季仍在持续，国内港口库存持续下降。且俄镍等品牌进口关税上调1%至2%，未来国内镍板流入或将受限。叠加新能源汽车的发展，未来三年硫酸镍耗镍增长较为确定。我们对镍价依然看好，但考虑到镍价驱动以中长期的预期为主，短期较难兑现，因此市场情绪过度的乐观也容易引发行情反复，所以在大幅上涨后，我们并不建议去短线追多，但如若以中长期布局为主，仍建议继续介入多单。

单边策略：AL1803前空离场。NI1805新多入场。