华泰期货：锌铝基本面或进一步分化

锌：

LME现货锌对三个月期锌升水50.5美元/吨，与上一交易日持平。上海0#锌主流成交于26550-26680元/吨，0#普通品牌对沪锌1803合约贴水70-贴水20元/吨附近，贴水继续收窄。下游陆续放假，补库意愿不佳，整体成交清淡。

1月31日LME锌库存减1825吨至172575吨。据Mysteel统计，全国锌锭现货库存15.86万吨，较上周五增0.78万吨。

据SMM了解，压铸锌合金企业基本将于2月5号（腊月二十）开始春节放假，2月23号（正月初八）开始复工生产，2月压铸锌合金开工率将直线下挫。                                                                                                                                                         

观点：中线供应偏紧预期仍未缓解，LME库存仍持续下滑，现货紧张格局不变，昨日特朗普首次国情咨文提及大搞基建，而缺少具体细节，对美元提振有限，预计锌价后期仍有较强上行动能。目前下游消费转弱，建议持续关注国内锌锭社会库存数据及升贴水变动，同时关注周四美国FOMC利率决策。

策略：沪锌维持均线多头排列趋势，上涨格局仍未破坏，建议关注5日均线的支撑力度。

风险点：春节下游开工下滑，国内库存快速回升。

铝：

现货方面，上海成交集中14210-14220元/吨，对当月贴水130-120元/吨。下游企业春节备货力度较小，整体成交未见好转。ME现货铝对三个月期铝贴水5.25 美元/吨，1月29日为贴水5 美元/吨。

1月31日LME铝库存减3400吨至1081475吨。1月29日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）176.8万吨，环比上周四增加0.3万吨。

据SMM了解，魏桥2月预焙阳极确定采购价下调200元/吨。铝厂预焙阳极库存普遍较大，阳极价格仍有下跌空间。

观点：魏桥2月确定下调阳极碳素价格，电解铝成本或再度下滑，目前电解铝行业平均完全成本仍处于盈亏平衡附近，部分地区低成本电解铝厂仍有利润，预计后续新增产能将如期投放。按照往常惯例，节后电解铝将出现明显地垒库现象，预计今年春节后国内铝锭社会库存将累积至200万吨以上。本周国内下游逐步进入放假模式，另外由于湖南江西两地无电解铝厂，预计限电仅对两地铝下游加工企有影响，下游消费或进一步下滑。

策略：沪铝空单继续持有。

风险点：美元疲软或提振铝价。