国投安信期货：金属早评0130

    铜：多单持有

    镍：观望

    铝：观望

    锌：观望

    铅：观望

    周一国内外铜价窄幅波动，铜价未能上破关键阻力位。当天美元指数大幅反弹给市场带来压力，但铜市表现还算是偏强。从美元指数来看，在连续大幅下挫后，出现反弹也属于正常，本周二、周三美联储召开货币会议，市场在等待会后关于未来加息的声明，我们倾向于美元会先反弹，但会后利多出尽的可能很大，关注美元指数反弹力度。回到铜市来看，LME库存在上周增加近10万吨后周一未能继续增加，小减475吨，国内现货贴水扩大35元，为贴水180-贴水120，现货市场陆续进入春节放假的状态，市场需求清淡，但我们认为今年过节较正常时候要晚近两周时间，这也意味着春节后收假也会相对较早，在经过最差时候之后，届时消费回暖将成为铜价继续走高的动力。交易上我们长线多单耐心持有，短期需要经受市场的震荡。

    隔夜伦镍高位窄幅波动，LME库存继续下降1068到36.07万吨，自12月份起LME库存已连续下降近2万多吨，精炼镍去库存有加快趋势。同时，LME镍现货贴水亦处于持续收窄当中，全球精炼镍供需仍在好转当中。我们观察到2018年诺里尔斯克给出的预期产量约在21-21.5万吨，较2017年略增5000吨，这意味着俄镍在去年收紧产量后，今年的产量亦表现为平稳。除此之外，淡水河谷方面亦在17年底宣布2018年调降15%的产出至263000吨，今年全球精炼镍供应增量有限，这为镍价反弹提供了中长期的动力。节前镍价有望维持偏强走势，但上方风险亦逐步酝酿，暂不建议跟进。节后不锈钢环节或因出现亏损倒逼镍价，而印尼菲律宾方面镍矿冲击预计落地，镍价或有高位回落的风险。结合我们年报中的观点，今年镍价重心将继续上移，操作上建议在回调中等待向上的交易机会。

    铝市方面，隔夜沪铝开盘后小幅走高，后半夜铝价再度下泄，跌破14600元，LME铝跌1.42%，电解铝库存环比增加0.7万吨至173.4万吨，铝棒库存环比减少0.35万吨至9.15万吨山东临沂地区铝下游企业开始放假，铝锭消费将进一步变差，根据数据统计，我国17年年底在去产能影响下，电解铝过剩情况有所改善，而值得注意的是，17年12月国外北美地区电解铝短缺16万吨，而美国对国内铝材展开“双反”调查不利于两国间的铝贸易，近期国内沪铝在消费清淡下持续震荡走弱，周二关注欧盟统计局公布欧元区1月经济景气指数，LME铝库存增加4050吨至1085475吨。LME铝贴水5美元，较昨日扩大1.25美元。

    LME锌库存减少为注销仓单出货所致，外盘价格支撑仍在。伦锌价格昨日受到沪锌价格带动，冲高至3584，内盘冲高至27000以上。国内下游镀锌开工率近期有所回升，至65%以上，临近春节，下游工厂陆续已经放假。锌锭社会库存略增，维持在15万吨以上。预计至元宵节社会库存会有一定的上涨。炼厂正常出货，叠加下游消费淡季，但是库存不见大涨，或贸易商囤货所致。据消息，贸易商会挺价销售。LME锌升水50.5美元，较昨日扩大9美元。LME锌较昨日减少1750吨，报176275吨。

    河南地区空气污染改善情况较差，之前应环保要求对铅生产企业的限产停产力度加大，想要复产难上加难。目前市场供需两弱，预计铅价仍以震荡为主。