华泰期货：锌价维持区间震荡 圣诞节后伦铝王者归来

    锌：

    昨日沪锌主力偏弱震荡，上海0#锌主流成交于25380-25540元/吨，0#普通品牌对沪锌1801合约贴水40-贴10元/吨附近，现货贴水小幅扩大，下游采购更加谨慎，仅保持刚需，难以带动现货市场成交，整体交投依然清淡。

    消息面，据悉，因近期污染天气频繁，华北环保部对当地镀锌企业进行环保检查，当地镀锌企业近日已限产。同时广东部分地区出于环保原因，下游企业生产受限；同时临近年底，下游企业封账以及资金持续紧张，目前广东锌消费需求萎缩，现货市场成交清淡。

    策略建议：临近年底市场交投清淡，现货小幅贴水扩大，由于环保因素导致锌下游消费或进一步转弱，华北地区镀锌企业已被迫限产，广东地区需求亦较为疲软。但供应端亦难以有所起色，进口亏损较大，12月冶炼厂检修尚未完成，整体看锌锭释放的增量依旧较为有限，锌市依然处于供需两弱状态，预计价格仍以区间震荡为主，建议暂时观望，风险偏好者考虑春节前逢高抛空。风险点：环保压力加剧或引发冶炼厂集中检修。

    铝：

    伦铝圣诞节后涨势凶凶，隔夜收盘大涨3.25%至2254美元/吨。晚间沪铝受到伦铝带动再度上涨，最终收涨1.32%至14925元/吨。现货方面，上海地区，持货商年底换现意愿强烈，低价出售，但随着中间商接货意愿非常积极；广东地区持货商积极出货，采购商略显观望成交一般，现货贴水扩大至320元/吨。

    LME铝库存减少525吨至1104425吨，注销仓单大增41800吨， SHFE库存期货增加424吨至704670吨。

    根据中国有色金属工业协会数据，目前电解铝企业建成及在建违法违规建成产能合计停产1034万吨。据统计，目前电解铝已完成置换产能约为259万吨。市场上剩余可交易指标约50——100万吨左右。中央第三环境保护督察组称，山东滨州、聊城等地违反国家要求大力发展电解铝等过剩产能项目，电解铝总产能严重超过控制目标。2013年以来，滨州市魏桥创业集团违规建成45台机组，滨州市始终未采取有效措施制止。

    策略建议：圣诞节后伦铝涨势如虹，创2012年3月以来新高，昨日LME铝库存被大量注销，后续伦铝库存可能出现大幅下滑，伦铝库存持续走低，国外库存紧张对伦铝构成强支撑，沪铝受外盘带动亦强势拉涨，而国内现货贴水仍在扩大，国内铝锭整体库存依旧高企，年底下游消费则有转弱迹象，并且部分下游企业提前进入节日状态，预计后期库存进一步累积，基本面或并不支持亚市上涨，但由于政策减产的不确定性或增大沪铝的波动性，操作上建议暂时维持观望。风险点：高成本冶炼厂亏损加大并出现大幅减产，外盘整体气氛较强，环境保护税法实施。